近期市场持续关注上市企业一季报及美债上限进展，数据显示企业盈利仍具有一定韧性，加上美国众议院主席麦卡锡一度表示周内就可能达成原则性的协议，美股5月18日出现较大涨幅，但白宫与众议院代表周五的会议结果没有出现任何进展，5月19日市场承压下跌；万得数据显示，截止5月19日收盘的一周，道琼斯指数全周上涨0.38%，标普500指数上涨1.65%，纳斯达克指数上涨3.04%；美元指数收103.1957。

美债上限谈判尚无进展

全球投资者持续关注美债上限谈判结果，虽然美国众议院议长麦卡锡5月18 日曾表示，最快本周内就能针对债务上限问题达成原则性协议，并在下周提交众院表决，但在5月19日白宫和共和党谈判代表团针对债务上限所举行的会议中，并没有取得任何进展。白宫方面表示，与众议院共和党人在美债上限问题上仍有分歧，而一位参与会议的共和党代表则表示，不确定双方能不能实现麦卡锡所设定的目标。此外，更让市场失望的是，本次会议也未对下一次会议举行的时间作任何安排，消息传出后，美股三大股指周五尽皆收跌。

鲍威尔释放鸽派信息

美联储委员会成员上周陆续发表利率政策相关谈话：5月15日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀已脱离峰值但仍然过高，美联储要达成通胀目标还有很长的路；5月16日，克利夫兰联储主席梅斯特表示，目前尚未达到利率足够高的阶段；5月17日，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储还没有进入“艰难的部分”，政策必须保持坚定；在一片鹰声中，美联储主席鲍威尔在周五的会议中却表示：“我们在政策紧缩方面取得了很大进展，而政策立场是限制性的。此外，我们在收紧的滞后效应以及近期银行业压力导致的信贷紧缩中面临了不确定性”、“信贷条件收紧意味着我们可能不需要像之前一样，为了实现目标，大幅调升政策利率。”

      鲍威尔同时表示，现在可以先看看数据和不断变化的前景，然后进行谨慎的评估。市场解读他的发言在暗示6月会议可能暂停加息；芝商所FedWatch工具最新的数据显示，预期6月会议按兵不动的概率达到82.6%。

资料来源：CME FedWatch Tool, 资料日期：2023.5.21

多重因素激励日股续扬

日本主要股指上周继续上扬，其中日经225指数和东证指数都来到自1991年2月以来的高点。万得数据统计，上周日经225指数上涨4.83%，今年以来更上涨超18%，东证指数也上涨超14%。推动近期日股强势的原因首先是在前日本央行行长黑田东彦卸任后，继任的新任行长植田和男在其任内首次议息会议上维持宽松货币政策不变，提振市场信心，利率保持低位也有助于风险资产的表现；第二则是5月17日公布的日本一季度GDP同比增长1.3%, 好于预期，投资人预期日本经济将持续增长；第三是外资的持续流入：彭博资讯统计，截至5月19日，今年以来外资净买入日股已约7810亿日圆。同时，截至5月19日，外资已连续7周净买入日股。

资料来源：Bloomberg, 东京证交所 资料日期：2023.5.19

另外可能的原因则是日本上市企业持续回购，在东京证交所推动股价低于账面价值的的上市公司制定资本改善计划，优化账面价值比，提高股东价值后，不少上市企业纷纷宣布推出股票回购的计划，获得市场资金的认同；此外，盈利基本面的加持也为日本股市上涨提供基础。根据彭博数据显示，市场预估，今年会计年度东证上市企业的盈利增速或可达到6%，同时，无论是每股盈利还是每股净值，今年以来东证指数均好于标普500指数，多重因素下，推动日股成为今年以来亚洲表现居前的市场。

资料来源：Bloomberg, 资料截至：2023.5.19

另外，即便日股已来到近33年以来的新高，其估值却仍相对较低；彭博数据统计，截至5月19日，东证指数的市净率只有约1.3%, 而标普500约为4%，欧洲Stoxx600指数则约为1.8%. 

摩根资产管理认为，鲍威尔暗示6月会议可能暂停加息，市场情绪或由美债上限谈判进展所主导，短期内波动难免；但美债上限调整其实并不罕见，回顾历史，美债上限调整已超过100次，但过往对股债资产曾有过较大负面影响的是在2011年，当时虽未发生实质违约，但美债评级首次被下调，万得数据统计，在2011年7月22日至8月10日美债上限僵局和信用评级被下调期间，标普500指数下跌超过16%，10年期美债收益率则下行了82个基点，黄金价格则涨超10%；但危机3个月后，标普500指数上涨了5.1%，6个月后更上涨超10%，显示尽管美债上限问短期对股债资产均有负面影响，但一来本次僵局虽然目前美国两党仍无共识，但从时间上来看仍有化解的机会，二是从中长期来看，危机反而或是逆向投资的时点，投资人可以保持谨慎，但无须恐慌。

在日股方面，前期在多重因素共振下，带动日股快速上行，展望未来，较低估值和较佳的企业盈利可望吸引外资持续流入，但企业股票回购力度可能边际减弱，加上日本4月CPI同比上涨3.5%, 连续第11个月上升，虽然绝对水平低于欧美等国，年内日本央行的零利率政策或有松动的可能，加上短期技术指标显示指数已处于超买区，不排除短期内有回调整理的可能。但整体而言，日股基本面明显好转，加上日本经济或将摆脱通缩，也暂无衰退的预期，中长期仍有上升的潜力。

上投摩根基金管理有限公司于2023年4月正式更名为摩根基金管理（中国）有限公司。摩根基金管理（中国）有限公司在中国内地使用「摩根资产管理」及「J.P. Morgan Asset Management」作为对外品牌名称，与JPMorgan Chase & Co.集团及其全球联署公司旗下资产管理业务的品牌名称保持一致。摩根基金管理（中国）有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东不直接参与基金财产的投资运作。

风险提示：上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。