投资行业向来讲究专业，在彼得·林奇的眼中却并非如此。

林奇将自己能够取得远远超过其他基金管理人成绩的秘诀归结于：“我想要买入的股票恰恰是那些传统的基金经理人想要回避的股票。我将继续尽可能像一个业余投资者那样思考选股。”

他认为在专业投资者与十倍股之间存在着许多的障碍。

“无论何时，当基金管理者们确实决定要购买一些让人兴奋的股票时，都有可能受到各种明文规定和法规的限制。”

“投资管理的竞赛一年到头都在进行之中，每过3个月就要评比一下基金投资管理人员是战胜同行还是输给同行，而客户和老板都要求立竿见影的业绩变化。生存的饭碗面临危险时，只有极少数的专业投资人才有勇气敢于购买不知名的公司股票。”

在所谓的专业环境下，独立思考很容易转变为“集体思考”。

林奇认为基金管理行业中的专业投资者们，阅读的是相同的报纸和杂志，聆听的是相同经济学家们的分析，行业里在很大程度上几乎是完全相同的一类人。如果有人竟然买入大家都没买的股票是非常令人吃惊的。很多人都等大机构和著名分析师认可某只股票才敢出手，他将这种现象称为华尔街的滞后性（Street lag）。

相较而言，业余投资者没有专业投资者那样内部或外部的各种限制和监管，也没有投资理论和教条的束缚，更有机会在生活中早于专业投资者好几年发现最有成长性的好公司，从而有机会提前买入上涨数十倍的大牛股。

没有噪音的干扰反而能够独立思考。

虽然林奇夸张地提升了业余投资者的投资地位，但也提醒了专业投资者们，即使在专业环境中，也要保持独立的清醒和勇气。

彼得·林奇认为：“沃伦·巴菲特和我所寻找的投资机会类型完全一样，唯一的不同之处在于一旦他找到了这样的机会，就会买下整个公司。”

林奇认为投资很重要的一个前提是不要预测股市，并且认为投资者并不需要具备预测市场的能力照样可以在股市上赚钱。如果不是这样的话，那么他就应该一分钱也赚不到。

“如果我们能够在股市由涨转跌之前及时脱身从而避免损失那就简直太棒了，但是至今为止还没有任何人能够准确预测出市场何时会由涨转跌。不仅如此，即使你卖出了股票避开了股市下跌，你如何能够确定你能赶在下一轮的股市上涨行情之前及时再次入市呢？”

“我根本不相信能够预测市场，我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且（或者）没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。”

“有些人总想等着那些预测衰退即将结束或者牛市即将开始的铃声响起，但问题是这种铃声从来不会响起。记住，事情从来不会十分明朗，一旦明朗早已为时太晚。”

“市场应该是与投资无关的。投资者要做的是选择一只正确的股票，至于股市自己会照顾自己的。”

彼得·林奇最擅长的就是选股，并且痴迷寻找十倍股。他认为十倍股能量巨大，能影响整个组合表现。

他专注寻找那些尚未被华尔街发现和证实的投资机会——在华尔街“雷达监测范围之外”的公司。

而他的方法是：“从你家附近开始：在那里找不到，就到大型购物中心去找，特别是到工作的地方去找。你日常生活的环境正是你寻找“十倍股”（ten baggers）的最佳地方。”

“如果你平时在自己工作的场所或者附近的购物中心时能够保持一半的警觉，就可以从中发现表现出众的优秀公司，而且你的发现要远远早于华尔街的投资专家。任何一位随身携带信用卡的消费者，实际上在平时频繁的消费活动中已经对数十家公司进行了大量的基本面分析，如果你正好就在某个行业工作，那么你对这个行业的公司进行分析就更加如鱼得水了。”

他认为如果依赖投资专家的推荐来选股，那么你总是要比市场晚得多才能得到重要的投资信息。

林奇将股票分为缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型、隐蔽资产型6大类，每种不同类型的股票，投资的逻辑是不一样的。必须对不同类型股票进行区别对待。

1）缓慢增长型股票一般是规模庞大、非常成熟的公司，年增长率跟国民经济发展水平差不多，特点是定期慷慨地支付股息。重点关注的因素：股息率非常吸引人，是否常年稳定派息即使遇到经济衰退，甚至不断提高股息。

2）稳定增长型股票是行业内优秀的龙头公司，如可口可乐、宝洁等。它们并非快速增长型公司，但是增长速度要快于缓慢增长型公司。对于此类股票，林奇不指望获得数倍收益，往往是股价上涨30%-50%后卖掉，重新买入相似的价格还没有上涨的稳定增长型股票。重点关注的因素包括：市盈率是多少？最近几个月股价是否已经大幅上涨？如果有的话，什么因素将会推动公司增长速度进一步加快？

3）快速增长型股票大多是那些规模小、新成立不久、成长性强的股票，是林奇最喜欢的股票类型之一。这类股票中往往存在十倍甚至百倍大牛股。快速增长型股票不一定是快速增长型行业。快速增长型股票要重视风险，林奇更看重资产负债良好，又有着丰厚利润的快速增长型公司。投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。

4）周期型股票公司指那些销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨和下跌的公司。周期型公司关键是时机选择，能够发现公司业务衰退或繁荣的早期迹象。应该围绕公司业务状况、存货增减以及销售价格为中心来思考公司的未来发展。

5）困境反转型股票是那种已经受到严重打击的公司。这类股票的上涨和下跌与整个股票市场涨跌的关联程度最小。困境反转型公司的股价往往非常迅速地收复失地。难度是要认真分析造成公司困境的因素，以及公司有没有能力克服困境，东山再起。应该关注的是公司已经开始努力拯救自身的命运了吗？取得成效了吗？林奇非常重视对这类公司负债情况进行分析。在危机之时，是负债而不是其他任何因素最终决定公司是否能够幸免于难还是破产倒闭。

6）隐蔽资产型公司是指任何一家公司拥有其他投资人没有注意到的价值非同一般的资产。但是被你发现了，有时候是现金、有时候是房地产、资源、股票证券等等。一旦清楚了公司隐蔽资产的真正价值，剩下的就是耐心等待。

一家公司不可能永远属于某一种固定的类型，会随着发展时期不断变化。比如快速增长型股票发展到一定程度就变成缓慢增长，也有可能变为周期性公司。

不论何时只要有机会林奇都会把投资组合中那些派发股息却发展缓慢的老公司的股票换成不派发股息却发展迅速的新公司的股票。

第一步，弄清自己所关注的股票究竟是属于六种类型中的哪一种。

第二步，根据股票的市盈率倍数，判断这只股票目前的价位水平相对于公司不久的将来发展前景来说是低估还是高估了。判断股票价格是不是被高估的快捷方法就是比较股票价格走势线与收益线是否相符。任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。

第三步，要尽可能详细地了解公司如何经营运作以使公司业务更加繁荣，增长更加强劲，或者实现其他预期将会产生的良好效果，这就是我们最想要了解的公司未来发展的“故事”，是投资者在分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键之处。

在下单购买一只股票之前，林奇会给自己两分钟的独白，包括：“我之所以对这只股票感兴趣的原因是什么；需要具备哪些条件，这家公司才能取得成功；这家公司未来发展面临哪些障碍。”

林奇倾向于投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起华尔街专业投资者兴趣的公司股票。同时强调避开热门行业热门股、所谓下一个XX大公司、多元恶化、“消息”股、客户结构集中、名字花里胡哨等类型的股票。

他提醒在公司经营能力得到证明之前，千万不要提前贸然买入一家公司的股票。

关于持仓配置，林奇虽然买了很多股票，但其实讲究持股质量，倾向集中持股。

“我对增长型股票的投资从来没有超过基金资产的30%～40%，其余大部分基金资产分散投资于我在本书中所讲述过的其他类型公司股票。我一般将10%～20%左右的基金资产投资于稳定增长型公司的股票，10%～20%左右的基金资产投资于周期型公司的股票，剩下的基金资产投资于困境反转型公司的股票。

尽管我总体上拥有1400只股票，但我管理的麦哲伦基金的一半资产只投资于100只股票，2/3的基金资产投资于200只股票，1%的资金分散投资于500只目前只能算是二流投资机会却有可能在以后成为一流投资机会的股票。”

“投资的关键并非确定一个持股的合理数量，而是逐一调查研究确定每一只股票的质量。只是为了投资组合多元化而分散投资于一些你并不了解的公司股票是毫无益处的。”

关于仓位，林奇掌管麦哲伦基金时，基金在八次熊市时期基金单位净值曾下跌过10%～35%，但神奇的是林奇一直采取的是满仓策略。

“我只会把一种股票换成另一种股票，而不会换成现金，除非为应付预计可能发生的基金赎回而必须准备一定数量的现金。卖掉股票换成现金就意味着这一部分资金彻底脱离了股票市场。我的观点是要把资金永远留在股票市场里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换。我认为，你决定将一定数量的资金一直留在股市之中进行投资，这样会使你避免许多时机选择失误的投资操作和由此产生的心理痛苦。”

“卖出那些基本面恶化并且股价上涨的股票，把资金用来增加买入那些基本面好转并且股价下跌的股票。”

关于买入时机，他说：“买入股票的最佳时机往往就是你确信发现了价值可靠却价格低廉的股票之时——正如你在商场中发现了一件价廉物美的商品一样。”

关于卖出时机，他说：“如果你很清楚地知道自己当初买入一只股票的理由，自然你就会清楚地知道何时应该卖出这只股票。”

每隔几个月林奇都会重新核查一下公司的发展情况，如同以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。

他回顾过去在当基金经理的时期表示，“虽然我每天都在买入卖出股票，但是让我获利最多的股票往往是我已经持有了三年甚至是四年的股票。”

彼得·林奇是一位在资产管理领域取得了非凡成就的基金经理，他和巴菲特都属于价值投资者。但彼得·林奇更偏向现代派。

彼得·林奇在管理麦哲伦基金时，在面对包括资金久期较短等各种限制下，不断灵活调整自己的投资组合管理策略，依旧取得惊人的业绩。

而在他惊人的业绩背后，是超越常人的勤奋。

“每年要访问200家以上的公司并阅读700份年度报告。”是他的标准工作量。

东方马拉松向来强调向第一名学习，为兼顾收益与投资者体验，我们坚持向巴菲特学习长期投资，向彼得•林奇学习资产管理。