欢迎来到且慢的《投资进阶课》，这是我们的第四讲。

世界上唯一不变的就是变化。

很多时候我们没办法精确地说出某只股票的价格到底多少算是低估，因为企业是在动态发展过程中的，加之对企业行业的判断，对估值的判断差距会非常大。所以，以某个具体的价格来定位一只股票是否低估，有点像刻舟求剑。

这一讲，我们就来说说为什么在投资中要讲究模糊的正确，不要做精确的错误。

一、投资不是非黑即白的判断题

我们如果观察股市，会发现持续大涨和持续大跌都是小概率事件，涨涨跌跌是大概率事件。

我们做了一个数据统计，自2010年以来，沪深300单日收盘跌幅＞3%的日子共有69天，平均每年摊上6天。

数据来源：wind

自2010年以来，只有2012与2017年未出现此种情况，其他各年份都出现过沪深300指数单日收盘跌幅＞3%的情况。

素以稳健著称的标普500表现怎么样呢？自2010年以来，标普500单日收盘跌幅＞3%的日子共有35天，平均每年能摊上3天。 

而这些日子的出现并没有什么规律可言。所以，要精确地避开每一次的大跌，实在是太难了，从历史来看，波动是必然的。如果没有躲掉下跌，那能让你不亏钱的方法只有不要错过上涨。

很多纠结于如何抄到最低点或卖到最高点的人，结局往往是在反复的波动中进进出出，没能真正赚到钱，到了真正的底部或顶部时，反而恐惧不敢买或贪婪一把梭哈。

所以在投资中，精准踩点的意义不大，但如我们上节课所说，至少要做到对当前市场温度有个大概的判断，知道当前是在哪个位置，是否大概率进入了低估区域。

比如，2019年1月底，上证指数在2600点左右，即使你不知道当时是否还会下跌，如果下跌会下跌多少。但你要有模糊正确的能力，判断当时估值是正常、低估还是高估。从当时的估值来讲，2600左右的上证指数其实已经算是钻石底了，即便后续再跌，也是市场的错误情绪在给你继续“送钱”。

要知道，很多时候即使是进入低估的"商品"，由于受市场情绪的影响，再次下跌甚至腰斩都是正常的。怕的是在贪婪地等待更好机会的过程中乱了阵脚。

二、做“正确的模糊”型投资

在投资中，模糊的正确，胜过精确的错误。

遵循这个原则，有两点很重要：

1、不要试图完美的踩点。

这里引用长赢计划主理人E大在《温故知新 #20 - 如何避免底部“吃不饱”？》说的一段话：

当你打开K线图，回看过去，会觉得自己是上帝。 因为你知道过去每一个顶部底部的时间和点位。 但当你回到现在看未来，突然发现一切都如此迷茫——现在是不是底部？ 现在是不是顶部？ 未来是长牛还是疯牛？ 又或者是继续震荡大熊市？ 全都不知道。 

这就是你要解决的第一个问题，如何在未来回头看，自己能够识别出底部？

这个问题你一定要清楚一件事： 人类能够识别的未来底部，极大概率只能是一个区域。 虽然你看我过去的东西貌似精确的识别出了几个顶和底，甚至精确到了天，其实大部分都是运气而已。 

但我自己知道，不是运气的，是我大概率能识别出哪里是顶部区域，哪里是底部区域。 相对来说，识别底部区域的成功概率会更大一些，顶部区域相对小一点。 这个也很容易理解，对于指数来说，便宜是有个限度的，而贵起来就很难说这次会贵到什么地方。 所以有一句俗话，是会买的是徒弟，会卖的是师傅，这句话就是这个意思。

2、根据自己的认知，选择“妥协点”

很多事情并没有绝对的对错，只是选择的那个妥协点有所不同。

比如小孩玩游戏，并不是能不能玩而是怎样玩游戏的问题，是一天一个小时算合理，还是三个小时或五个小时算合理。如果碰到杠精，你说三个小时合理，他会问为什么三小时多1秒就不合理。所以合理不合理也不是精准的点，模糊的正确就行。

投资也一样，不是投不投的问题，而是怎么投的问题。

股基占仓位的10%合理，还是占30%或100%合理，要看你的资金属性和自己对资本市场的认知， 以及你对短期、中期和长期的生活规划。

比如且慢上的长期投资组合“春华秋实”，它的出发点是做成一个让你可投资的“长钱”有适当的最大回撤控制、在任何时点都可以跟投的组合，解决你不知道买什么、什么时候买、买多少公募基金的烦恼。

它不是一个固定股基比例的策略，会通过持续跟踪组合中各类资产的性价比，进行动态调整，确保组合一直都能保持合适的风险收益比。其持仓的原则就是为了实现曲线目标的风险收益特征。如果10%仓位能大概率实现，就会选择10%股基；如果100%仓位能大概率实现，就会选100%股基。只是100%股基能实现曲线目标的概率很小很小，所以从组合成立到现在还没出现过100%股基的情况。

为了完成这条曲线的预期收益和回撤幅度，主理人会对未来发生的各种不同状况按不同概率计算，当实际情况与这些条件不符了，就会进行调整。

三、长期视角

春天之后就是夏天，哪怕会有短暂的倒春寒，也不会回到冬天。

经济和四季一样，也是有周期的。经济衰退之后会走向复苏，只是不同周期下强弱不同而已。人类社会不断向前发展，虽然不会是直线均速，过程可能有曲折，但决不会回到原点，而是会在螺旋上升中，走出一个又一个新的“高点”。

在市场中常听说一句话：悲观者负责正确，乐观者负责赚钱。

我们买入一类资产后，就相当于把现金换成了筹码，这个筹码的价格每天波动。如果我们短期内不需要把筹码换回现金，那么又何必天天关注这个筹码的价格，为它短期的涨跌悲喜交加呢？

天天关注的结果，往往会让人在价格下跌的时候，做出悲观而错误的选择，把筹码换回现金。 

我们只要知道，除了旁氏骗局，所有价格都会围绕价值波动。