招商资管债券市场周报20230807-0811

2023-08-17 10:06

01

利率债

本周市场流动性整体充裕。中短期内，央行维护流动性合理充裕的政策确定性仍强，市场利率仍会围绕政策利率波动，政策层面整体中性偏松。

海外风险发酵、国内稳增长政策不及预期，短期内情绪面承压，避险情绪有所升温，对债市偏利好；中长期来看，如后期财政政策力度增强，或将推动“宽货币”向“宽信用”的传导，在货币政策宽松配合下，若能带动复苏预期走强，会继续对债市形成压力；但目前经济内生增长动能仍弱、外部不确定性提升、政策效果仍存在不及预期的可能、配置机构资产荒仍存，短期内债市调整或提供一定的交易机会，但部分期限交易偏拥挤，需关注预期波动可能对净值产生的负面影响。

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【来源：wind，招商资管】


02

信用债

一级市场，8月上旬信用债单月融资不到千亿，城投债净融资接近900亿元，产业债重归净偿还。


截止上周，城投债净融资增加10277.12亿元。其中城投债净融资前三位的是江苏省、浙江省、山东省金额分别为1905.01、1883、1183.96亿元。


截止上周，城投债净偿还前三位的分别是贵州省、甘肃省、云南省，净偿还金额分别为107.94、99.9、68.56亿元。


截止上周，产业债净融资前三位的是商业银行、建筑与工程Ⅲ、综合类Ⅲ金额分别为5308.36、1369.88、1095.65亿元。

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二级市场，8月随着中央政治局会议定调下半年的经济工作，地产宽信用和地方债化解的预期升高，十年期国债短债触及2.6后，又快速回升，但未突破2.7。近期出口数据显示，经济面临的内外因素仍然复杂，下行压力仍大。短期房地产市场仍未有超出预期的政策出台。显示市场参与者对于后续的政策预期和效果仍然存在担忧。短期信用债市场收益率反弹后又全面回落，当前市场市场收益率重新回落至低位。

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03

债券市场展望及资产配置策略

宽信用仍待财政进一步发力，风险尚未出清，短期市场趋稳。短期内低资质信用债表现好于中高层级信用债和利率债，但仍需警惕个别区域弱资质信用债的的信用风险。

宽信用集中在城投债、商业银行、资本市场等，产业债整体宽信用有一定恢复。


 债券资产策略：

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