这四天一直猜测队友和对手是不是提前“躺平”了，现在终于可以放松过节啦~

回顾过去三年，在十一长假前一天，交易规模阶段性触底。A股闭市期间做好资金避险或是大部分投资者的共识。而今年的节日效应似乎来得比以往更早一些，交易规模的极致缩量在上周就已经出现。过往来看，待节后资金回流重新布局，市场或能逐步修复。

股票交易成交金额（亿元）

数据来源：wind，长城基金

本周A股在3110点附近走势趋平，市场仍是观望情绪偏多，或更偏向“持币过节”以避开长假期间海内外的不确定因素。全周上证指数微跌0.70%、深证成指微跌0.68%、创业板指微跌0.47%。周中石油价格持续走高、美联储多位官员密集放鹰，在长期维持高利率的预期下，10年期美债利率周内突破4.6%，北向资金本周外流175.27亿元导致A股承压。

中长期来看市场或在底部附近，具备一定的估值性价比，节后又逢季报披露期，后市修复仍值得期待。

板块方面，TMT板块整体在上周五强势反弹后，本周再度延续修复回暖态势，主因华为秋季新品发布会提振华为概念股走强，叠加ChatGPT功能升级带动AI概念表现。

医药生物周涨2.63%。海外原料药工厂或停产整顿，同时相关企业Q3利润预喜，减肥药有望迎来价格及景气度上行契机，因而减肥药概念活跃。此外，CXO多个细分赛道的创新研发存在明显的景气度上行趋势，进一步驱动医药板块行情。

宏观数据方面，本周二国家统计局公布数据显示，1-8月份全国规模以上工业企业实现利润总额4.66万亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。其中，装备制造业利润增长加快，工业新动能持续壮大。8月全国规模上工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次实现正增长，企业盈利明显回暖。与我们之前的预期一致，微观上企业端仍在修复进程当中。经济基本面释放筑底企稳信号，有助于从基本面提振市场信心。

政策面上，央行货币政策会议定调积极主动，再次强调坚决防范汇率超调风险，重视市场稳定。沪深交易所继8月底出台减持新规后，本周发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知。这一个月以来上市公司重要股东减持规模明显下降。据 Wind 数据统计，8月 27 日至 9 月 26 日，上市公司重要股东参考减持市值环比减少 62.29%。本次进一步细化政策，本质上从期限减持推进到条件减持，对于破发和破净的定义更严格，且对最近三年年均净利润的定义扣除了负值，整体限制范围进一步扩大。此次减持限制规范再度表明从严监管的政策态度，有助于推动股市生态良性发展。

地产方面，北京链家中介费标准从房屋成交总价的 2.7%统一下调至 2%，同时收费模式从购房方单边支付改为买卖双方平均承担。交易成本的降低，尤其买方购房负担的降低，有望对活跃二手房市形成积极作用。有待进一步跟进观察事件对全国地产经纪行业的影响。

海外宏观方面，受经济和劳动力市场恶化影响，美国 9 月份消费者信心指数跌从 8 月上修后的 108.7 降至 103，低于预期。此外，原油涨价增加通胀风险，美联储再提加息预期，但目前仍存在政府停摆及汽车行业罢工导致经济放缓的可能。财政担忧再现，供给端驱动美债上行。多方不确定因素的相互作用下，我们预计23Q4美联储仍将有可能加息，24H1内或难降息。

策略配置层面，从短期来看，10月可关注Q3业绩环比提升的板块，主要包括资源（石油/有色/煤炭）、汽车、通信、消费电子/半导体、游戏、光伏上游等。在A股盈利整体低位修复的背景下，部分库存周期反转、顺周期修复的相关板块可能获得更多的支撑。往后，随着经济的不断修复，顺周期板块中的白马标的可能有一定低位反弹的机会。