2023-10-10 18:11
市场反复磨来磨去，一磨的是那些颤巍巍的指数，二磨的也是投资者炽热的心。现在的A股本来也是多看少动的时节，不如来沉淀沉淀、多积累积累市场信息，以便之后的厚积薄发。2023年以来，A股主要市场指数整体表现一般，上证指数上涨1.16%，深证成指下跌-8.08%，创业板下跌-14.66%。（数据来源：Wind，2023.09.19）收得如此成绩，原因有许多。而当前市场的一个重要侧面，就是“缺量”：成交额太低，整体信心处于底部导致交投不活跃。虽然成交量本身不是股价的决定性因素，但它可以反映市场参与者的情绪和信心。A股市场中曾流传这样一句话：“量是价的先行，先见天量后见天价，地量之后有地价。”（数据来源：Wind，数据截止时间：2013.09.20-2023.09.19，过往数据不代表未来）选取近些年重要的阶段性底部，看看从前期阶段性高点滑落到低点时的成交额情况。考虑到通胀、A股持续扩容的原因，成交额水平也随之增高，用固定的值来做衡量并不客观，所以用成交额所处的百分位水平来判断交易量的多与少。（数据来源：Wind，数据截止时间：2015.06.12-2023.09.19，过往数据不代表未来）不难看出，基本上，当指数运行到阶段性底部时，市场成交额也会达到当期的低位，部分年份甚至达到了最低位（即0.00%）。放眼当下，9月19日的万得全A成交额已是自今年2月中旬高点以来的最低点，说明市场情绪极低。通过观察一段时间内的成交额变化，可以感知市场的冷热趋势。如果起量了，或许就表示逐步走出底部了。所以，当前的小伙伴们，应该多多关注量的变化。当前的成交额，一缩再缩，市场表现也不尽如人意，所以不必与市场进行精神消耗。当我们观察到：从某一天起，市场的成交额又起来了，这时候再回来看看吧。虽然我们参与A股许久，但是它的涨跌分布是什么样的？（数据来源：Wind，数据截止时间：2013.09.20-2023.09.19，过往数据不代表未来）回顾过往十年万得全A的收盘价，分别以周、月、季三个维度评价，不难看出：上涨和下跌的时间分布差不多，上涨的时间还稍稍多些。（数据来源：Wind，数据截止时间：2013.09.20-2023.09.19，过往数据不代表未来）❖规则说明：每一维度中的每一栏目统计的数据都是独立的，不会被重复统计，比如连续上涨2周的统计结果中，不会包含连续上涨3周的数据。如果以“周”这样稍短的单位来看，万得全A存在较多的连续上涨、下跌的机会，而如果把时间拉长、换成“月”和“季”则会发现，万得全A的趋势性就变得弱化了，说明市场大部分时间是处于涨涨跌跌、起起伏伏的震荡当中的。所以，总结下来，A股的特征就是：连续上涨和下跌只发生在某些非常特殊的历史背景或时间段下（比如在2014~2015年发生过连续5个季度上涨，在2017~2018年也出现过连续5个季度下跌。除此之外，发生过3次连续2个季度下跌），而在一般的时间里，主要是以涨涨跌跌为主。为什么现在市场信心这么差、基民持基体验这么不好？也是因为当前我们就处于那3次连续2个季度下跌的进程当中，这也是不多见的时刻。买基的外功，是在基金的选择、操作、把控上，而内功，则是投资者自己的内心世界的情绪管理。在A股这样牛短熊长、多震荡的市场中，情绪管理尤其重要：稍有崩盘就玩不起遭不住了，稍有反弹就坐不住了，都是要避免的。在备受瞩目的政策底之后，市场在获得一定刺激之后往往会迎来二次探底，然后开启反弹。所以，政策底的确立，往往可以给“市场底在哪里”这个疑问提供一定的判断基础。（数据来源：Wind，数据截止时间：2008.09.18-2022.04.27，过往数据不代表未来）根据历史经验来看，历次的政策底至市场底的间隔，最短的为42日，最长的有155日，平均值在73日。这组数据并不是说市场一定会按着如此规律重复，而是阐释一个基本的规律：市场底一般在政策底大约1~2个月之后。但是影响市场的元素是多样的，并不是说政策底之后的1~2个月市场就一定会发起反弹。本轮的市场底在哪里仍然是难以判断的，但是站在当前时点来看，对于经济具备较强解释力的制造业PMI自5月开始已经连续3个月回升，工业企业利润累计同比降幅从2月的-22.9%收窄至7月的-15.5%，说明部分经济数据已有企稳迹象，这对于重铸市场信心无疑是大有脾益的。如果经济能在近期有超预期的表现，相信投资者对于市场的信心也就会大大加强了。（数据来源：Wind，海通证券）在栈桥那块浅水区，总能看到拿着网子的大爷，在海边来来回回徘徊，看准机会就把网奋力一抛，空中的网，有时遵循着完美的节奏，圆润地在海面上展开，有时则像是缺了一块的饼干，软塌塌地沉了下去。钓鱼的老哥，姿态明显就安稳许多，他们选定一个位置，拿一团团渣子样的鱼食打窝，然后同时把几根竿子甩到海里，然后等。那撒网者，在岸边来回踱步，寻找机会，果断出手，有时几网也不见一点动静，有时一网就捕获五六条十厘米长的小鱼，忙活一下午所得的鱼获，也差不多够当晚的酒菜了。那垂钓者，打完窝后安静地坐在那里，等待机会。当竿抬起时所收获的，有时是迷你到不忍心放进鱼篓的小家伙，有时抬起的是空空的吊钩、而鱼食早已不知去向，而有时则是让围观者都欢呼、纷纷往前蹭的稀罕玩意儿。博短线的选手，就像是频繁出手撒网的大爷，而“打好窝”，多看少动、静静等待的，则是咱们基民。根据过往经验来看，在持续缩量、板块频繁轮动的市场中，很多擅长做个股短线的高手大有可为。但是这需要勇气、运气和实力的结合，而对于我们基民来说，天然地不太友好，因为大部分基金并不适合做短线（每天只有一个价格，短期净值波动不如股票大，交易确认晚，短期赎回费高，等等），而且又由于基金是一揽子股票的集合，并没有个股那样容易大涨大跌、形成持续性，所以，在这样的市场里，一般基民可以发挥的余地并不大。但是基金的这些特点也赋予了基民一种大道至简的特质：减少操作，不乱动。人类的一切智慧是包含在这四个字里面的：“等待”和“希望”。
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