经历了中秋国庆长假期间的跳水之后，国际金价最近迎来反弹。

纽约金（COMEX黄金期货）价格从10月6日低点1823.5美元/盎司一路飙涨到10月13日高点1946.2美元/盎司，一周时间最高上涨122.7美元/盎司，幅度达到6.73%！（以10月6日低点1823.5美元/盎司到10月13日高点1946.2美元/盎司计算，数据来源：wind，2023.09.15~2023.10.16）

黄金也要“V”起来了？金价后市怎么看？

上周随着巴以冲突发酵，市场避险情绪带动comex金价自1823低点大幅反弹至1946美元/盎司（wind，截至2023.10.13），收复节前跌幅。此外，美国发布的9月通胀数据显示核心CPI回落符合预期，联储偏鸽派的发言驱动美债利率回落，带动金价反弹。

一方面，周内金价的大幅反弹源于对美债利率及美国较强经济数据过度反映的纠偏；另一方面，巴以冲突升级带来的避险情绪是金价大涨的直接催化。

随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，金价底部夯实。而巴以冲突催化下，全球避险资产的价值值得我们再次思考。

黄金受自身金融属性影响，其价格多受宏观因素影响。黄金由于稀缺性、耐腐性、可分割性和保值性自古以来被当作货币使用，具有天然避险、抗通胀等属性。

从短期角度来看：

黄金价格的波动常与美国实际利率有关，实际利率实际上反映了持有黄金作为资产的机会成本。复盘近五次加息，金价会受到一定程度的压制，其中三次加息伴随下跌，其余受美国金融市场泡沫等影响金价有所上行，但涨幅一定程度上有所受限。而受黄金高度金融化的影响，加息结束前后黄金多有上行窗口。

从长期角度来看：

1934 年金本位制度解体、1971 年布雷顿森林体系解体、2007年次贷危机之后实际利率持续下行，上述三个时期内全球货币体系的震荡均带动了黄金价格的上行。近十年内，全球央行黄金储备逐步增加，逆全球化等不稳定因素逐步演化，黄金的货币和储藏属性日益突出，逐步显现再货币化趋势。

当前地缘问题催化金价上行。新一轮巴以冲突自10.7日爆发，且呈现扩大化趋势。中东地缘政治复杂性仍存，使全球局势不确定性增强，黄金避险属性凸显。

进入四季度，我们对于黄金会相对更加乐观。年内美国加息事件或将在四季度兑现，到2024年进入降息周期，黄金在加息结束至降息开始的区间，长端利率有望下降，利好黄金。

中长期看，全球央行持续购入黄金，去美元化趋势不变。黄金货币属性凸显，应对货币超发。

从板块的核心驱动因素来看，一方面，全球央行持续增持黄金储备，去美元化趋势显著，利好黄金中长期逻辑。

另一方面，9月美联储加息兑现，未来两年有望进入降息周期，利好黄金。此外，地缘风险事件持续发酵，导致资金配置黄金对冲风险。

高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美元资产在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金浪潮预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑，配置机遇凸显。

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