近三个月来的快速下跌对股民来说，是极其糟糕的体验，有人不看了，有人销户了。但笔者作为一名基金行业从业者，保持乐观是必须具备的能力，即使最近一个月各大指数均出现加速探底走势（3000点保卫战暂时失利），我们也要积极寻找变化并伺机而动。

海外流动性的持续收紧会对国内市场有如此大的影响吗？以至于无视所有利好一路向下？

当我们找出可能的答案后，我们需要问自己一个问题：

A股什么时候可以开启反转？

10年美债利率在什么样的情况下会见顶或阶段性趋势向下？

首先我们先确定一个事实：

10年美债利率被称为“全球资产定价之锚”，他对全球资本流动性具有决定性的影响。

此处投资者预期的未来十年平均短期利率可以简单地以2年期美债利率作为表达。

期限溢价是投资者持有长期债券得到风险补偿，一般为正，但当持有长期债券的更有利时，投资者也可能会接受一个负的期限溢价。

这与美国经济收缩、通货膨胀及美联储政策的不确定性相关，也与巨额政府赤字带来的美国债务供应增长有关。此外，地缘因素和逆全球化也导致美债的配置需求减弱。总之，期限溢价未来甚至可能转正，进一步推动10年美债利率走高，但由于影响因素过多，难以判断趋势和时间点。

对普通投资者而言，2年美债利率是更容易跟踪的，他基本只反应美联储对美国经济的预期和资本市场对美国经济的预期，美国经济数据的好坏都会及时的反应在2年美债利率之上。9月议息会议上，美联储大幅上调了对于2024年的经济预期，并调整了点阵图，把24年的预期降息次数从4次下调到2次，首次降息的时间点也从7月推迟到了11月，从而推高了点阵图所隐含的2年美债利率。

从目前来看，11月的美联储议息会议至关重要，美联储能否释放出鸽派的言论或动作是市场所期待的，比如确认2023年底不加息、点阵图增加明年潜在的降息次数等，假如2年美债利率可以向下突破，10年美债利率也会相应地出现下降。这将显著影响大A和港股的风险偏好，从而有望开启反转。