长城投资札记 | 行业篇：看好科技产业向上趋势，关注高弹性标的

2023-11-11 08:18
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10月份，大盘重要指数均有调整。市场先逢国内科技产业突破，又遇海外收紧管制措施，叠加经济与政策等因素，行业分化明显。


展望后市，什么行业值得关注？一起看看长城基金权益基金经理们的观点。




储雯玉：

关注新兴产业及周期拐点


伴随着市场估值的回落、国内经济的复苏和国际关系的缓和，我们对四季度整体抱着较为乐观的态度。


从产业中长期趋势角度，我们看好的新兴产业包括AI、数字经济以及卫星通信。此轮国内AI的发展节奏被海外芯片制裁打乱，但算力布局、应用开发仍是必须推进的方向。数字经济方面，随着国家数据局的成立，各部委、各级政府都可能会有相关政策推出，公共数据授权运营也在招标过程中，值得关注。卫星通信方面，由于其政治军事意义重大，后续发展节奏或将超出预期。


从产业自身周期的角度，我们看好能出现拐点向上的行业。电子板块中，华为产业链带动了消费电子的投资热情，终端开始出现主动补库。半导体中，周期性较强的存储、数字板块也可能会有所表现。




杨维维：

制造业复苏仍在持续，等待需求回归


从电子、机械等制造业的跟踪情况来看，复苏仍在持续，但是由于需求端趋弱，行情持续性也较弱。从证监会对市场的政策呵护，以及经济周期的位置分析，我们对市场仍保持乐观。


策略方面，我们倾向于在电子、机械、军工、新能源、汽车等方向寻找位置低、空间大、有稀缺性的资产，并适当放宽估值容忍度。因为随着需求回归，业绩修复的斜率可能会发生变化。




赵凤飞：

对科技产业大趋势保持信心


总体上，TMT板块10月的表现低于我们此前的预期，但11月的表现正逐步改善。随着特别国债落地，经济增速的预期中枢上移，TMT中的电子板块已经开始显现周期复苏，预计明年大概率有较明显的盈利修复。


人工智能产业也在快速发展，只是应用的大规模落地仍需要时间，我们对明年的AI进展充满期待。同时，由于海外限制，国产AI算力或将成为重要方向。


从产业的角度，我们对科技产业向上的大趋势仍保持信心。展望后市，科技板块获将呈现低位价值股的估值修复与周期复苏的共振，这种修复有望带来风险偏好的回暖。中长期我们依旧看好科技板块。




尤国梁：

看好弹性较大的成长类、中小市值标的


当前增量资金的来源有限，市场缺乏资金面推动，因而制约了反弹的高度。我们认为，市场持续的上行驱动力可能将部分取决于美联储接下来的降息预期。


三季报后，市场进入业绩真空期，存量资金格局中，主题行情可能仍会持续。从行业角度来看，电子板块的复苏信号越来越多，此次存在一定的反转可能；军工板块走低一年后，展望明年应该可以乐观一些。总体而言，在反弹行情中，我们更看好弹性较大的成长类、中小市值标的。




龙宇飞：

医药板块的活跃度有望持续增强


之前几个月，市场的疲软已经基本反应了对经济的悲观预期，而政治局会议和各部委政策的陆续出台也明确了“政策底”，因此我们对未来相对乐观。但经济整体向上的节奏和幅度目前不好判断，因此我们偏向自下而上挖掘机会，寻找估值具有安全边际，同时有自身成长逻辑的标的。


医药行业方面，7月底的医疗反腐使板块出现大幅波动，但市场也经历了压力测试，三季度报表并未大幅低于预期，因此我们基本确认行业完成寻底过程。虽然整体板块收益的空间仍待观察，但板块的活跃度有望持续增强。未来我们重点关注主流强势的细分领域。




翁煜平：

军工板块风险暂未完全释放


8月底到9月初，因为当时市场预期9月底相关的订单会落地，中期调整会结束，所以军工板块出现了一波行情。但后来中期调整并未落地，叠加三季报低于预期，导致板块出现回调。


从目前的情况来看，中期调整有望在11月份落地。考虑到从中期调整落地到订单下达之间有一定的时滞，今年相关公司的业绩拉动或较为有限。订单仍未确认，意味着主流公司的业绩缺乏确定性，导致市场的关注度下降。我们判断，军工板块的风险还没有完全释放，因此短期仍持谨慎观望态度。


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