金融市场存在一些与日期相联系的非正常收益、非正常波动，比如美股的“Sell in May”以及我们更为熟悉的“春季躁动”。

而所谓“跨年行情”一般是A股市场年底到次年年初出现的上涨行情，通常是基于投资者对次年经济、政策、盈利、流动性等方面的预期改善，而出现的投资者积极布局的情况。

口说无凭，我们来看看实际情况是否能印证跨年行情。将万得全A指数自2000年以来单月表现进行统计，会发现每年2月和11月的上涨概率最高，分别为78%和70%，这两个时期是年内较好的布局时点。

数据来源：Wind。指数过往表现不预示未来

再细看跨年行情具体的时间规律。近15年来，市场都在岁末年初出现过长短不一的上涨行情，时间跨度从1至4个月不等。行情持续时间最短为31个交易日，最长为83个交易日，平均历时55个交易日，期间上证综指累计涨幅均值为16.32%，涨幅中位数为14.31%。

从启动时间来说，09年开始最早，从当年9月行情就已启动；15年则最晚，直至翌年1月才正式启动；更多的时候启动时点在11月、12月间。

结合当前的市场情况来看，跨年行情是否值得期待呢？

近期国内外多重压制因素趋向好转，经济承压最大的时候或许已经过去。

首先，从流动性来看，海外流动性拐点出现。

美联储今年超预期、大力度、持续加息，从全球资本市场抽水，资金回流美国，造成新兴市场经济体的资本外逃和股债双杀。

11月美联储议息会议维持利率水平不变，连续2次“按兵不动”，美债利率正在加速回落。尽管当前美国就业市场趋紧、通胀粘性仍然支撑鹰派取向，但明年随着核心通胀继续回落，美联储将重新进入宽松周期。对A股来说，或许能够享受全球流动性拐点的红利。

其次，从基本面来看，本轮盈利底或已确认，企业盈利增速改善。

从上市公司披露的三季报来看，全部A股上市公司三季度净利润同比增速为2.2%，非金融类A股三季度净利润增速为5.9%，与二季度的数据对比，分别提升了10%与17.8%，全部A股三季度单季净利润增速成功实现由负转正，盈利增速改善明显。（数据来源：Wind）

随着盈利底部逐渐明朗，基本面的改善将成为A股行情的强力支撑。

再从库存周期角度来看，兴业证券分析认为目前我们处于被动去库存阶段，今年底明年初库存周期有望见底。明年，市场将进入补库存阶段，有望增强经济向上的动能。

最后再从估值上看，截至11月10日，全部A股PE（TTM）为17.6，处于历史估值水平的29.91%分位数。创业板PE（TTM）上为29.56，处于历史估值水平的3.62%分位数。整体来看，A股估值仍然处于历史相对低位。

叠加市场、流动性、估值、政策等一系列利好因素，市场对未来表现出积极看法。

以史为鉴。从风格角度来看，跨年行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。金融、周期、消费、稳定在四季度表现均是全年四个季度中最好的，而成长风格在四季度的表现也仅次于一季度，同样指向四季度是全年较好的布局窗口。（来源：兴业证券）

此外，年末行情中，低估值板块往往表现好于高估值板块、绩优股好于亏损股、大盘股好于小盘股，年初往往存在反转效应。

在具体配置策略上，我们建议现阶段以反转策略思路布局四季度乃至跨年的反弹行情，重点关注基本面底部企稳和股价超跌的方向。

第一，在市场放量走出右底的时候，基本面优秀、周期上行信号不断确认，且前期超跌的电子可能会成为凝聚力最强的板块，如果医药板块的 beta 持续，或将共振带领科创板走出行情；

第二，中美利差倒挂虽有所收敛，但仍处于高位，因而现在仍应关注红利底仓（电力、交运等）加消费核心资产（食品饮料）。

如卡洛斯·斯利姆·赫卢所言，“有了对历史的良好视角，我们可以更好地了解过去和现在，从而对未来有一个清晰的愿景。”

目前市场在关键点位盘整，对未来我们不妨乐观些。与风险对抗需要我们更加坚持正确的投资原则和策略，耐心等待时机的到来。