AI机器人

浙商基金吉祥物

白玉

基金经理

基金经理白玉

首先，估值过高后需要杀估值。2020年医药大牛市由疫情驱动，由于行业短期需求暴增（包括国外），市场预期医药业绩将会大幅改善，这种预期首先推升了行业的估值，最高时推升至70倍附近，相比疫情低点时翻了一倍。在疫情消退后，医药基本面进入下行周期。

其次，医药行业竞争日益激烈。医药行业新产品研发周期长、资金投入大、研发成本高，而且市场需求很难预测，企业产品的营销难度也在不断增加。因此，越来越多的公司陷入价格战，抢占市场份额，甚至进行恶性竞争，导致整个行业的盈利空间变窄。

再次，政策扰动，创新药医保谈判，仿制药集采，医疗耗材集采等，中美关系的恶化以及美债收益率的提高，还有近期反腐的影响均对医药行业产生的不好的影响。

最后，近年来，资本市场风投在医疗领域中退而不进，美国私募领域的投资额也逐年减少。

总之，造成A股医药行业近几年表现欠佳的原因是复杂多样的。政策调整、市场竞争、供应链问题、估值下调等因素都可能导致整个行业的经营效果不尽如人意。

基金经理白玉

人可以离开很多东西，但唯独离不开的就是医生和医药。医药行业在经历了2019-2021年高光时刻，2021-2023年持续低迷的大起大落后，过高估值得到扼杀，廉洁优化更加到位，产业面貌焕然一新。医药的投资逻辑始终存在，那么就意味着医药必然有回归的时机。其实现在就算是一个比较合理的节点。

基金经理白玉

判断持续性主要看时间周期与估值角度，目前医药板块从时间周期与估值角度都处于历史低位。目前整体医药行业重回到了2018年市场低迷时的情况，这意味着尽管5年来医药行业是向前发展的，但股价却回到了低位。PE值为26.33%，处于近5年6.39%的百分位，可以说是非常诱人的状态了。

基金经理白玉

当下来说，医药股的两大核心利空正在得到消化，甚至消除。

1.集采，绝大多数产品的集采已经结束了。

2.针对创新能力不足的现象，部分积极转型的公司已经度过了产品“青黄不接”的阶段，新产品已经开始逐步带来业绩的增量贡献。

我们从未来角度来看，利空因素已逐步消化，如集采已经适应了，医药集采是大幅度挤压了空间；医保谈判规则细化，未来降价的幅度可预见性变强；医药反腐又让销售端得以瘦身，让行业重新回归到科研本身，用药品有效力和质量说话，这无疑更利于医药行业发展，利空出尽，利好值得期待。

基金经理白玉

从三季报看，以下几个板块可以值得投资者注意的：

1.康复设备：板块整体受医疗反腐政策影响较少，且疫情期间显著受损于招标采购延迟。

2.血管介入：在整个高耗板块仍表现最为亮眼。

3.内镜诊疗设备：消化内镜的终端需求仍较为旺盛，国产龙头均在2023Q3表现出超行业增速增长，增速均保持在20%以上。

4.内镜诊疗耗材：部分公司凭借核心产品获得了较高增长。

5.化学发光试剂：行业内龙头公司均实现了15%以上的增长。

6.呼吸道检测：受季度性因素影响，呼吸道检测无论是分子检测类产品还是联检类产品均实现较快增长。

7.海外市场拓展：中国医疗器械公司也逐渐在海外影响力加强。

以上板块，投资者都可以重点关注一下。

基金经理白玉

创新药又被叫作原研药，与仿制药相对，创新药指的是从源头开始研发，并首次获准上市的药物，具有自主知识产权。创新药行业产业链主要由上游创新药医药原材料生产商、中游创新药生产及销售企业、下游医疗机构等创新药销售终端组成。创新药行业主要有研发周期长、投入较大的特点。一般情况下，创新药从研发至上市需要花费10年左右时间。

创新药行业发展前景：

1.创新药治疗需求旺盛，市场持续扩容：随着我国人口老龄化进程加速、经济水平提升、健康意识增强推升医疗需求，而创新药应用是多种重大疾病主要解决方案，行业迎来发展机遇并快速发展。

2.中国新药上市加速通道种类与机制已经接近主要发达国家和地区：我国在药物的审评审批效率方面有了很大的改善。根据我国2020年新版《药品注册管理办法》，目前我国有四个新药上市注册加速通道，对于有明显临床价值的新药，缩短审评时限，并且提供相应的加速审评措施。

3.新药审评推进供给侧改革，改善创新药内卷：近年来，创新药审评政策有望改善创新药内卷环境，长期利好研发高顺位企业。

基金经理白玉

医药行业是一个持续增长的产业，受到政策、人口、技术等多方面因素的影响。近年来，随着医疗保健意识的提高和政府对医疗卫生投入的增加，医药行业迎来了新的发展机遇。特别是随着新药研发和审批流程的加快，医药板块的创新能力和市场竞争力得到了大幅提升。在投资上建议投资者关注3个方向：

1.关注创新药企业：医药行业的创新是推动行业发展的关键因素，拥有自主知识产权和研发实力的企业将更具竞争力。投资者可以关注一些在创新药领域取得突破的企业。

2.关注医疗器械企业：随着人们健康意识的提高和医疗技术的不断创新，医疗器械市场将迎来更大的发展空间。投资者可以关注一些在医疗器械领域取得进展的企业。

3.关注受益政策支持的企业：政策支持将为医药行业带来更多的发展机遇，投资者可以关注受益于政策支持的企业，如中药创新、医保支付改革领域的受益企业。

历史数据不预示未来表现。基金有风险，投资须谨慎。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本材料不构成任何投资建议，本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金《招募说明书》以及相关公告。