出口整体承压，结构上有所分化。据海关总署官网数据披露，按美元计价，今年前11个月，我国进出口总值5.41万亿美元，下降5.6%。其中，出口3.08万亿美元，下降5.2%；进口2.33万亿美元，下降6%；贸易顺差7481.3亿美元，收窄2.7%。11月单月，我国进出口5154.7亿美元，与去年同期持平。其中，出口2919.3亿美元，增长0.5%；进口2235.4亿美元，下降0.6%；贸易顺差683.9亿美元，扩大4%。

机电产品占出口比重近6成，其中手机、汽车出口增长。前11个月，我国出口机电产品12.66万亿元，增长2.8%，占出口总值的58.6%。其中手机8852.5亿元，增长3.3%；汽车6529.2亿元，增长79.6%。

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价格走弱对预期的压制加大。据统计局官网披露数据，11月份，受食品、能源价格波动下行等影响，CPI有所下降；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月持平。环比看，CPI下降0.5%。主要是天气偏暖农产品供应充足、国际油价下行和出行等服务消费需求季节性回落影响。同比看，CPI下降0.5%。

降幅比上月扩大0.3个百分点，主要是能源价格同比由涨转降，对CPI同比的下拉影响比上月增加0.19个百分点。同期，受国际油价回落、部分工业品市场需求偏弱等因素影响，PPI环比由平转降，同比降幅扩大。环比看，PPI由上月持平转为下降0.3%。其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为下降0.3%；生活资料价格下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。同比看，PPI下降3.0%，降幅比上月扩大0.4个百分点。其中，生产资料价格下降3.4%，降幅扩大0.4个百分点；生活资料价格下降1.2%，降幅扩大0.3个百分点。

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内生需求仍然不足的背景下，财政政策是经济持续复苏的关键影响因素。“中央政府加杠杆、国企及地方政府稳杠杆、居民去杠杆“，应该是本轮信用调整的方向。同时，货币政策配合财政宽信用，形成“财政为主、货币为辅”的政策组合。

根据周五召开的中央政治局会议精神，“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效“。财政政策“适度加力”，货币政策“精准有效”表述下，明年的逆周期政策或低于市场预期。但“先立后破”下，房地产政策有望进一步优化调整。

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