时值年末时点，回顾今年各大类资产的整体表现，兴业基金固定收益投资部总经理助理、混合资产投资团队总监腊博表示，2023年国内风险资产表现较弱，包括股市和房市，固收类资产表现较好，而外围市场风险资产强、固收类资产弱，大类资产表现反映出经济通胀“内弱外强”的差异格局。究其原因，他分析道，“中美两国在政策导向上的不同是造成经济和大类资产差异的原因之一，美国延续传统的‘防通胀’政策，而国内政策更偏向‘防风险’。因去年房地产企业债务风险逐渐传导至房屋交付和地方债务，叠加适龄人口对于房产需求中枢下移的中长期因素影响，‘防风险’的迫切性更强。不过中长期来看，风险的顺利化解将有利于提升权益市场的风险偏好。”

站在当前时点展望，腊博直言，2024年大类资产驱动的核心因素可能在于美国的货币政策和国内房地产市场风险化解的进度。

美国方面，核心通胀增速处于回落趋势，结构中其他领域价格均有明显放缓，但住房支出增速仍然较高。“今年以来，美国二手房供应减少，成屋销售和新房销售形成明显的背离，消费者主要集中于新房市场推升房价回升，但近期新房平均售价也从高位明显回落，在7%以上的高房贷利率下，美国房地产市场有见顶迹象。同时，叠加美联储资产负债表2022年下半年以来持续收缩，以及财政赤字扩张结束，我们预判2024年美国货币政策可能会发生转向。”腊博说。

“如果美国货币政策转向，美国国债收益率将会进一步下降，中国货币政策可实施的空间也会加大，国内财政政策预计会更加积极，‘稳增长’和‘防风险’政策共同作用。”腊博进一步解析。综合来看，基于以上判断，他判断明年中国股票市场和债券市场将有不同程度的利好，股票市场或将更受益一些；债券市场预计也不会太弱，目前高等级债券收益率相比政策利率仍然偏高，如果货币政策空间打开，债券收益率将向合理水平回归。

“我们倾向于认为房地产市场风险化解是一个偏长期的过程，房地产需求端和供给端均需要较长时间修复，在此之前房地产投资缺乏弹性，所以在股票市场方面，结构上相对看好科技成长、医药、消费等板块，而债券收益率上行空间可能比较有限，总体围绕政策利率震荡。”腊博总结道。

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