回望过去一年，不尽如人意。一些外部因素，诸如海外高利率环境的虹吸效应、A股公募基金自身新发规模周期性回落、投资者信心不足带来的阶段性流出等等影响了A股市场。

展望2024年，如果要选一个关键词，那就是——修复。

投资者信心的修复、风险偏好的修复、企业盈利的修复、场内资金整体规模的修复等等均将大概率展开。

随着海外加息周期的结束、公募基金发行经历冰点后的恢复、投资者信心的修复等，A股将重回增量资金的环境，有助于活跃市场。

结构上而言，科技成长将是A股未来相当长一段时间的主旋律。在整体修复的大环境下，科技成长将成为资金追逐的主要方向，围绕人工智能、高端制造、医疗健康等将持续出现结构性机会。随着经济修复的逐步推进，价值蓝筹也将出现不小的修复机会，结构升级的主线也将继续成为价值蓝筹的核心选股逻辑。

同时我们从企业盈利周期看，上市公司的盈利增速水平大概率出现见底回升的拐点迹象，随着我国经济的企稳反弹、社会补库周期的逐步开启，2024年上市公司的企业盈利增速水平将显著高于2023年，这将非常有助于A股市场形成坚定的上升趋势。

当前A股市场整体处于相对严重的低估状态，尤其是部分指数的风险溢价水平处于历史极值位置，股债性价比也处于股票占优的极值区间，当所有人都在悲观的时候，可能乐观一点的性价比正在增加。

过去一年所经历的时光，或许对于我们熟悉的那些投资大师而言，不过是投资路上的沧海一粟。我们相信周期的作用或许会迟到，但不会缺席，均值回归的力量终将到来。

感谢投资路上的相逢与信任。

期待丰盛而尽兴的新的一年。

明世伙伴基金

2023年12月28日