从经济增长角度看：

短期经济低于预期，叠加CPI低于预期，市场再度担忧经济复苏强度，同时人民币汇率再度破7，经济正相关的大盘价值短期仍然承压，但随着后续经济的自发企稳以及政策对于预期的修正，以及后续如果外资回流，届时大盘价值会重新占优。

权益资产策略（一）：

■ 从CPI-PPI剪刀差视角看：

将申万三十个行业按照上游、中游、下游、防御这四个方向进行分组，然后按组进行历史回测：

（1）CPI、PPI均上涨阶段：如果CPI-PPI剪刀差为负，上游行业优势明显；如果剪刀差为正，下游占优，但是少数剪刀差收窄的阶段，上游会重新占优。

（2）CPI、PPI均下降阶段：防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。

（3）CPI上升、PPI下降阶段：剪刀差为负，上游占优；剪刀差为正，下游占优。

（4）CPI下降、PPI上升阶段：剪刀差为负，防御性板块占优；剪刀差为正，中游占优。

11月CPI、PPI均略低于预期，剪刀差小幅扩张至2.5%，在CPI、PPI均下降阶段，防御板块显著占优，阶段性会有中游占优的情况。

权益资产策略（二）：

仅仅经历了一周情绪的回暖，这周市场情绪又快速达到冰点，背后核心的触发因素来源于美国加息预期的反复使得外围市场的下跌、以及外围地缘政治紧张（朝韩敌对加导弹发射、伊朗爆炸等），市场选择了兑现年前强势科技成长股去高股息板块避险，而预期的开年后的机构资金回补并未发生；展望后市，历史上的每一轮熊市末尾的暴力杀跌都无法用基本面、估值等因素去解释，更多的是将长期悲观预期用短期资金卖出行为所展现，但是这周成交量仍然是萎缩的，而前一周市场上涨市场则是明显放量的，说明现阶段的卖压是趋弱的，只是现阶段缺乏信心买方还未形成合力，考虑到现阶段北向、ETF、产业资本、长期资金等大概率仍然延续边际向好，资金面有望进一步改善，未来经济数据好转、北向资金的转向、长线资金切实入场等因素发生都可能成为市场向上的催化因素，而从当前时点而言，在外围动荡叠加国内经济暂未改善的背景下，市场仍然可能持续一段时间的高股息行情，此外继续重点关注经济数据、北向资金和美债收益率的变化：1）如果经济数据显著改善，叠加北向停止流出，则市场风格就有望借机转换为大盘价值将显著占优；2）如果经济仍然疲弱，而美债收益率持续下行，则中小盘成长将仍可能重新占优。