基金经理来信 | From: 长城均衡成长基金经理廖瀚博

2024-01-25 16:15
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尊敬的各位投资者:


2024年开年以来,市场没有如预期开启积极行情,反而在信心不足的情况下反复探底,再次显示出市场的随机性和不可预知性。通过与各类投资者的交流,我们也切实感受到了市场温度的下行。


在这样的环境下,长城均衡成长已运作满1个月,并于1月25日开放日常申购赎回。我们在相对弱势的市场中,积极研究、谨慎应对,也希望借此机会跟各位投资者分享我们目前对市场的观点,以及未来产品的管理思路。


从宏观层面看,中国目前仍处于经济结构转型的关键阶段,财政和货币政策持续发力,提升经济增长内生动力,房地产行业“去库存+三大工程”相关政策系统推进,有望促进行业基本面企稳修复。诚然,转型和修复尚需时日,政策的落地和见效也有一定的时滞,但从未来一到三年的维度,我们认为这一过程将逐渐明朗,现在经济基本处于底部区间,向前看,机会远大于风险。


但就短期而言,我们观察到高频数据依然走弱,宏观经济复苏斜率偏低,内需修复偏慢,传导至资本市场则表现为持续走低的宽基指数和结构化加剧的板块行情。截至1月22日,2024年以来申万31个行业仅银行板块微涨,16个行业跌幅超10%(数据来源:Wind),成长风格由于弹性更大而相对跌幅居前。


市场的短期快速调整,其实也是风险持续释放的过程。目前大盘整体估值仅高于 2014年的低迷期,股票风险溢价也接近2014年以来较为极端的位置,股票资产的投资性价比进一步凸显。


对于未来的投资机会,我们认为在短期经济面临压力的情况下,优质成长标的更显稀缺。投资过程中,我们将尽可能回避需求承压的行业,优选供需改善的行业,提升选股标准,力争聚焦在更加稀缺的真成长板块。从制造业角度,我们重点关注两类机会:


一是国产替代持续推进的行业,以半导体为代表。半导体具有较强的周期性,目前全球半导体销售额已同比转正,表示半导体基本面拐点已经逐渐显现。叠加AI创新应用,半导体有望迎来周期向上和创新成长的共振。同时,对于半导体而言,国产替代也是一个长期、持续的过程,在国际形势风云动荡和国内政策不断加持下有望持续获得突破。


二是与经济相关度较低的成长行业,以医药为代表。医药板块受益于人口老龄化带来的需求增长,属于典型的供给驱动成长领域,逻辑连贯性较强。近年来,在技术赋能、创新赋能下,医药生物产业迎来快速发展,同时,在技术创新迭代与需求复苏的推动下,差异化“中国创新”陆续从临床走向商业化,资本市场上也不断涌现投资热点。2023年,以减肥药为代表的创新药取得巨大的成功,未来仍有很多细分机会值得挖掘,如创新药械的国产替代和国际化“出海”等,我们也将持续跟踪,挖掘投资机会。


此外,如有积极政策出台或经济复苏超预期,我们也将关注周期板块的投资机会。


在市场预期一致悲观时,虽然操作上相对谨慎,但在投资机会的挖掘上我们会更加积极主动。我们希望能透过迷雾找到更多、更“便宜”的投资标的,为未来的企稳反弹积累足够的筹码,力争为投资人创造可持续的回报。



长城均衡成长基金经理 廖瀚博

2024年1月25日


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风险揭示函(上下滑动查看)

尊敬的投资者:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示:本基金可投资于境外证券,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、长城基金管理有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站https://www.ccfund.com.cn/main/进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。


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