上周市场在3000点以上持续震荡；两市日均成交额在10000亿元附近；风格上，成长略优于价值，中小盘略优于大盘。行业方面，汽车、食品饮料、有色金属、环保等行业表现靠前；煤炭、石油石化、家用电器表现靠后。高股息板块进一步回落，消费板块在外资流入的带动下较为强势。

市场或向经济基本面收敛

前期经济指标的回暖使得市场已经开始定价经济的修复，目前市场估值已回到2023年2月附近水平。

但是2月、3月经济的修复均属于弱修复，无论从2月数据还是1~2月合并数据来看，信贷和社融的增长均较为缓慢；居民贷款整体较差，企业贷款的韧性可能来自于短期运营性资金的需求和帮助银行完成指标。整体看，社融数据表明目前国内的需求端仍有待提振，后续经济数据有待进一步观察。

政策方面，后续可能会出台力度较强的设备更新换代和消费品刺激政策。当前来看，资金的支持力度仍有欠缺，需要等待各部委公布具体行动方案后再做判定。因此，短期内仍以规避风险为主，持续关注部委发文落实政策的力度。

目前市场表现与基本面形成较大分化，市场的韧性主要来自于流动性支撑。一方面，国内市场仍有较高的ETF购买量，另一方面，海外机构对日本的资金配置逐步开始向国内回流。如果两方面资金可以持续流入，国内权益市场仍会保持目前的震荡局面；否则，市场大概率将向基本面逐步回归。

关注宏观经济分项数据表现

本周将公布二月经济各个分项数据，一定程度上能反映当下宏观经济的修复进程。我们预计，经济结构性表现数据会产生细微的变化：此前趋势较强的生产数据或有一定程度的趋弱，而消费将处于一个相对更强的位置。这主要是受到较长春节假期效应的影响，在基数效应的影响下，整体工业生产可能会略低于前期的强势地位，反而是此前趋弱的消费或迎来一定程度的提振。

如果宏观经济分项数据没有特别超出市场预期，近期回调的高股息防御板块可能会有阶段性的资金回流，回流的市场长段取决于是否有新的强主题性概念对资金造成分流效应。

当前科技板块概念的热度，更多来自于海外产业映射与产业政策遐想，在年报、季报密集公布期之前仍有机会。

板块配置方面，关注宏观基本面变化带来的阶段性配置机会，同时上市公司业绩因子在业绩密集公告期对股价的贡献比重也会进一步上升。当前阶段，黄金有色板块、新质生产力相关产业链以及具有性价比的低位消费品与周期股等方向值得关注。