春天的风，终于吹到了A股。

2024年进度条刚走过不到1/4，A股市场就已经历了一轮暴跌暴涨的“深V”行情，仿佛“熊-牛”转换就在一瞬间。不知不觉，中证偏股型基金指数年内已经快要回本了（截至2024/3/20，年初至今涨跌幅为-0.56%）。

伴随着这波“逼空式”上涨行情，一边有投资者高喊“牛回速归”，另一边也有不少投资者为行情的持续性担忧。从年初的3000点，再到当下的3000点，市场发生了哪些变化？这轮行情又将持续多久？哪些板块值得提前布局？

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同样是3000点的上证指数，站在年初与当下，心境完全不同。短短不到三个月的时间，市场出现了哪些新变化？

变化一：资金供需结构阶段性发生逆转，流动性“危机”解除，汇金托底、融资放缓和企业回购改变了资金面格局。此外，2月北向资金大幅净流入607亿元，创下近13个月北上净流入规模新高，市场从减量市转变为增量市，推动A股中枢整体上移；

变化二：投资者更加追求确定性，上市公司加强分红提高现金回报的确定性，新质生产力政策陆续推出提高主题催化的确定性，两者共同加强杠铃结构；

变化三：主动和量化的力量出现再平衡，量化边际影响减弱，主观多头定价能力加强，在激烈的同业竞争下，主观多头可能继续市值下沉在细分行业寻找景气，量化在此轮流动性危机后有望跟随主观多头重新回流中小市值股票寻求超额。（来源：中信证券）

当然，在积极的“变化”中，也有一些“不变”的因素：

（1）政策风向：政策对市场的呵护“初心不改”。近日证监会接连召开新闻发布会，一系列文件重磅发布，有助于进一步完善我国资本市场基础制度，提振投资者信心。这些举措与近来的中央金融工作会议、中央经济工作会议以及两会所传递的精神相呼应，对于A股的生态不断优化，本轮的确是史上少有的，政策给出清晰信号的情形。

（2）估值水平：A股主要宽基指数的市盈率-TTM分位数悉数处于“低估”或“偏低”区域。即便是近5年和近10年分位数相对较高的上证50，距离历史中枢仍有一定距离。当下市场估值虽然有所修复，但仍处于放眼长期“积极有为”的区域。

（来源：Wind，截至2024.3.15。注：若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据）

来源：Wind，券商研报

（3）市场环境：当前仍处于高赔率的市场环境。2021到2023年，A股市场由于风险偏好剧烈下降带来的估值收缩已经持续了3年，时长已经超过了之前创下的最长连续估值收缩时间。在估值收缩的弹簧被压缩到极致之后，未来的估值扩张行情，也许会迟到但不会缺席。

变与不变之间，作为投资者，要做的不是“预测”，而是“应对”。当我们以后视镜视角再次回看历史行情，对于当下行情行至何处或会有更清晰的判断。

海通证券认为本轮上涨行情的性质是底部第一波大反弹。

参考05年、08年、14-15年、19年四次市场底部第一波反弹行情的时间和空间，行情往往持续3个月左右、指数涨幅25%-30%左右，后续仍然值得期待。

虽然近期反弹行情上涨速度较快，明显超过历史均值，未来行情节奏或有所放缓。但从行情的时空来看，本轮反弹行情持续时间较历史可比时期仍有一定差距。

不少券商认为，尽管中间可能会出现反复，但这轮行情仍未到尾声：

风险提示：1、投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。2、本资料仅为服务信息，基金经理的定投行为不构成对于投资者的实质性建议或承诺，提及个股不代表股票推荐。3、本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。