2024年以来，最IN的理财方式便是 “养基收蛋”。

养的什么“基”？收的又是什么“蛋”呢？

这是基民对债基收益的统计方式，一个蛋即1个bp的收益，也就是当日上涨0.01%，单日上涨多个bp则被称为“恐龙蛋”。

开年以来，在流动性和基本面的双重加持下，债牛行情不断演绎，基民热衷于在债基评论区“数蛋”。但近期债市也开始频频震荡，部分前期表现亮眼的债券基金也遭遇了净值回撤。

近期债市为何波动？最直接的还是市场利率的变化。

一般而言，市场利率和债券价格呈反比关系。市场利率水平上涨，债券价格下跌，反之亦然。

3月以来，十年期国债收益率波动加大，在3月6日跌破2.3%大关创下22年低位之后，又经历了一轮“上行—回落—再折返”，受此影响，债基净值出现起伏。

综合来看，债市波动主要源自几方面因素的共同作用：

今年重要会议之后，债市有变、亦有不变。从政府工作报告来看，今年的定调仍然偏向“温和复苏”而非“强复苏”。短期而言，从当前经济修复内生动能的状态看， 在政策刺激总体较温和的情况下，债市仍无较大的利空因素。不过，基于当前债市收益率偏低的现实，相比而言中短期限品种的投资性价比会更有优势。

但整体来看，一方面，此前央行提及货币政策仍有空间，基本面修复仍需合理宽松的货币支持，二季度债市将重新博弈降准降息，这将为债市提供有利的投资环境。

国联证券认为，在宽货币预期引导下，收益率有望进一步下行。此外，高频数据反映出基本面维持弱修复趋势，需求端回暖仍需较长时间，叠加机构配债需求仍存长端收益率或仍有进一步下行空间。当前债市波动较多，主要受到前期涨幅过快、止盈盘需求较强的影响。若央行货币政策进一步发力，有望再续债牛。

从短期来看，无论是民营经济支持、还是政府债务风险化解、以及为实体经济保驾护航，仍需相对舒适的货币政策环境，虽然债券市场短期面临一定的调整压力，但是不改变债市长期向好的趋势。

另一方面，“资产荒”下，债市出现持续性调整的概率较低。经济增长弹性放缓、需求修复平缓下资金易滞留金融体系，叠加地方化债推进等，或阶段性加剧“资产荒”。在此背景下，当收益率出现一定调整后，机构“买债”热情或再度被点燃。（来源：国金证券）

总体而言，对于债券市场仍然值得保持乐观，当前随着中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的引擎和模式正经历一场深刻的变革，债券市场收益率逐步下台阶是大概率事件，考虑到市场投资者配置需求等中长期因素，债券市场整体仍处于较为有利的环境中。

前期债市积累了不小的涨幅，近期的市场波动也让不少投资者产生了卖出止盈的想法。

但从历史来看，倒不用太担心债市的调整。

从收益来源来看，债券的收益主要来源于两方面：

第一，票息收入。债券的本质是一张“借条”，借钱就是要付利息的。

第二，资本利得。债券的市场价格存在波动性，这意味着，投资者可以在债券价格走低的时候买入、债券价格走高时卖出，从而赚取“资本利得”，也就是低买高卖的“差价”。

通常情况下，只要债券没有兑付困难，持有到期就不会有损失，长期看，票息收入就是一条以一定斜率向上的直线。基于此，尽管债券的资本利得可能会上下波动，但票息收入细水长流，从中长期纯债型基金指数和短期纯债型基金指数来看，尽管短期夹杂小幅波动，但长期来看确定性依然较高。

数据来源：Wind，统计区间：2013/12/31-2023/12/31，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。

事实上，即使面临短期净值回撤，基金指数往往在市场震荡之后，会有相应的长时间连涨调整期，净值也会较快修复。以短债基金为例，统计2013年1月至2022年年底的基金指数走势发现，期间共有4轮明显调整，分别发生在2014年12月、2016年11月、2020年5月、2022年11月，指数的最大回撤分别为1.05%、1.23%、0.76%、0.55%，平均不到1%，回撤幅度较为可控。

数据来源：Wind，截至2022/12/31；指数过往业绩走势不代表未来表现，不代表投资建议。

回顾2023年的那波债市调整，从调整幅度和速度来看，中债-综合净价指数收盘价从23年8月24日的104.90下行至10月24日的103.75，40个交易日下跌-1.1%，考虑了票息收益的中债-综合财富总值指数的下跌幅度也在-0.55%。然而，尽管市场调整幅度不小，但债券基金仍然创造出较强的超额收益。据wind数据显示，同期，短债类基金指数收益率小幅上涨0.1%，中长债基金指数收益率小幅下跌0.15%，跑赢债券指数。（数据来源：wind，2023/8/24~2023/10/24）

相较股市的起起落落，债市的表现则沉稳很多，虽然也有波澜，但国内债市整体呈现“熊短牛长”的特点。

由此可见，以避免波动、锁定收益为目标的止盈策略，对于长期投资者来说，如果短期内没有资金需求，止盈并不是一个必要的策略。

细水长流，债券基金的长期收益正是源于每一个bp的累积。

当然，这也并不意味着投资债券基金就完全不需要考虑止盈。大家还是可以根据自己的风险承受能力，结合市场具体情况来进行决策可能更加合理。

这里也要提示大家，目前的债市确实有过热迹象，如果经济恢复进程超预期、政策风向转变、债券供给增速提高等因素出现，利率可能快速反弹，引起债市较大幅度的波动。从历史风险收益特征来看，长债的潜在风险和收益都大于短债。对于风险偏好较低，不想承担太多波动的投资者，也可以更多关注短债基金~