一、市场表现

二、重要资讯

1、中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行会谈，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。双方同意继续按照两国元首指引，努力稳定并发展中美关系；双方同意保持高层交往和各层级接触；双方宣布将举行中美人工智能政府间对话首次会议；双方将采取措施扩大两国人文交流；双方就国际地区热点问题保持协商，双方特使加强沟通。

2、证监会党委书记、主席吴清带队在北京、杭州、上海等地，围绕落实资本市场“1+N”政策体系、进一步全面深化改革、更好服务新质生产力发展等主题，开展调研督导。吴清强调，证监会将持续抓好新“国九条”有关部署和“科创16条”落实落地，深化并购重组等制度改革，支持科技型企业创新发展、做优做强，同时持续加强上市公司监管，严厉打击财务造假、违规占用等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。吴清要求，行业机构作为资本市场的重要力量，要认真学习贯彻新“国九条”，进一步端正经营理念，回归本源，实现高质量发展。保荐机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构，要切实履行好“看门人”职责，不断提升执业质量，加强行业文化建设。要坚持守正创新，增强专业服务能力，在促进创新资本形成、支持新质生产力发展等方面发挥更大作用。基金公司等专业投资机构要坚持理性投资、价值投资、长期投资理念，为投资者提供更加丰富的金融产品和金融服务。

3、《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。研究制定推进保险业等高质量发展的指导意见，推进非银行金融机构规范发展。推动头部证券公司做强做优，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所。财政部、金融管理部门推动进一步优化国有金融资本布局，适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业比重。

4、通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。数据发布后，交易员将美联储今年首次降息时间预期推迟至12月份。

5、华为发布新品牌，全新智能汽车解决方案品牌——华为乾崑正式推出，包括智能座舱、智能驾驶、智能车控，以及智能车云服务。华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志表示，2024年是智驾规模商用元年，华为发布以智驾为核心的“乾崑”新品牌，整合华为在ICT领域30多年技术积累和经验，开发最强汽车智能内核。

6、国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习。国务院总理李强指出，要加快完善资本市场基础制度体系，健全发行、交易、退市等关键制度，促进投融资良性循环和上市退市动态平衡。着力提升上市公司质量，严把发行上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为惩治力度。切实强化中小投资者权益保护，营造公开公平公正的市场环境。

三、宏观快评

点评：

收入端来看，一季度一般公共预算收入同比下降2.3%，表现较低迷，这主要受去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收、以及春节错位等因素影响，但扣除以上因素影响，公共财政收入仍保持恢复性势头，同比增长2.2%左右。分税种来看，消费税、车辆购置税、土地和房地产相关税收部分税种和环境保护税的增长同比超10%，贡献明显，而增值税、个人所得税、印花税和资源税则是税收收入拖累项；各项减税降费政策的持续落实和年终奖错位是增值税和个人所得税减收的重要原因；春节后复工服务业复苏或导致消费税大幅增长，汽车业的高速增长也推动了汽车购置税的大幅增长；土地和房地产相关税收中房产税、城镇土地使用税和耕地占用税增长表现亮眼，可能和财政部于2024年2月将1万亿增发国债资金全部提前下发给地方政府有关。支出端来看，一季度全国一般公共预算支出69856亿元，同比增长2.9%。分央地看，中央支出发力明显，中央对地方的转移支付力度较大。中央一般公共预算本级支出8004亿元，同比增长10.5%；地方一般公共预算支出61852亿元，同比增长1.9%。从支出的具体领域来看，一季度基建类支出增速较快，城乡社区事务和农林水事务同比增长均超10%，而对民生领域支出力度有所下降，卫生健康支出减少为主要拖累项。财政资金有力支持了年初基建投资，财政支出端发力稳增长特征明显。总体来看，一季度财政政策推动经济运行开局较良好，二季度政府债发行有较大概率提速，但政策发力有待观察，债券收益率下行趋势可能较难逆转。

四、流动性分析

本周央行公开市场零投放，但临近月末和跨节，资金价格有小幅上行。具体来看，央行公开市场净投放0亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期100亿元，净投放0亿元；国库现金定存投放700亿元，到期700亿元，净投放0亿元。本周各期限利率均上行，隔夜上行7BP至1.87%；7天上行5BP至1.95%。

数据截至2024/4/26，来源Wind。

利率债方面，本周利率债发行45只，总发行量4227亿元，净融资169亿元，分别较上周增加318亿元、减少2952亿元。

存单方面，本周存单发行586只，总发行量7071亿元，净融资8203亿元，分别较上周减少546亿元、增加85亿元，但净融资仍处于收缩区间。本周存单发行利率均下行，各期限存单存单发行利率下降2-9BP，其中1-3M期限存单发行利率下行幅度最大，基本在5-9 BP。

数据截至2024/4/26，来源Wind。

五、债券投资策略

本周债市收益率先下后上，曲线整体走陡。周初在风险偏好下行推动下仍是有所下行，此外，财政部对于支持央行进行国债交易的表态，进一步激发了市场参与者的乐观情绪，推动了市场做多的热情。然而，到了周中，央行对长期债券市场的调整态度引发了市场关注，特别是其指出当前的长期收益率与经济基本面不相符，暗示了由于资产短缺导致的收益率偏低问题。这一表态导致债市长期债券的收益率一度拉升约7BP；后半周，尽管长期债券的表现依旧踌躇不前且波动性增大，但中短期债券开始出现反弹迹象，短端甚至创下了新高。周五，由于美国公布的第一季度GDP数据未达预期，市场开始交易滞涨预期，同时外资增加对中国市场的投资，股市因此上涨，叠加地产政策放宽，带动债市继续回调。全周来看，国债上涨2-5BP,国开债上涨5-8 BP。

利率债方面，短期市场或仍受到情绪和止盈的影响，但是在资产荒背景下配置需求仍然较强，本周调整后或存收益下降空间，可视负债端适当参与，临近重大会议召开，应密切关注政策、债券供给和经济基本面变化，是否会出现更多的信号。在房地产景气度尚未看到反转的情况下，内需可能仍会偏弱，未来或仍能看到一定的宽松政策。但在当前信用利差处于历史低位的情况下，建议可以保持一定的组合流动性，在投资端选择“哑铃型”的组合投资。

本周信用债表现分化，中高等级短久期债券跟随利率债回调，幅度在2-8bp左右，低等级长久期信用债延续收益下行趋势，显示资产荒行情下市场主动拉久期以增厚收益。往后看，由于当前信用债收益率整体偏低、信用利差普遍较薄，叠加利率债波动率加大，预计信用债波动放大或成常态，建议维持投资组合的一定流动性，以中高等级短久期信用债为主，降低投资组合久期，以应对可能的市场变动。

六、股票投资策略