一、市场表现

二、重要资讯

1、美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值从增30.3万人上修至增31.5万人。出乎市场预期，失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达到2022年1月以来最高水平。工资的涨幅也低于预期，较上年同期增长3.9%，而3月份的增幅为4.1%。疲软的4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。交易员目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。

2、成都市出台房产新政，自4月29日起取消限购，住房交易不再审核购房资格，不再限制购买套数，不再公证摇号选房。实施经营性建设用地供应“红、橙、绿”三色管理，对存量规模较大、房屋销售周期较长的“红““橙”区域，适当减少用地供应。推动郊区(市)县开发低密度、高品质住宅产品。同时，成都调整多子女家庭首套房公积金最高贷款额度。

3、中共中央政治局4月30日召开会议，决定7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。中央政治局会议指出，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。要做好宏观政策取向一致性评估，加强预期管理。要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。

4、上交所正式发布《股票发行上市审核规则》等9项配套业务规则，包括已公开征求意见的《股票发行上市审核规则》等5项主要业务规则，以及4项配套业务细则、指引。本次修订引入现金分红不达标实施“其他风险警示”（ST）措施，目的在于以更强的约束督促公司回报投资者。本次退市规则修订，重点打击财务造假和资金占用等恶性违法违规行为。上交所正在制定修订贯彻落实新“国九条”的其他业务规则，将尽快向市场发布。

5、全国铁路5月1日发送旅客2069万人次，创历史单日新高。2024年“五一”假期首日，国内铁路、民航迎来客流高峰，各大景区进入“人海模式”，这也折射出我国假日经济的活力。整体看，中小城市和县域城市的旅游订单增长明显，古镇文化类景区颇受游客关注。此外，“味蕾游”也逐渐成为旅游新风尚。国内游保持较高热度的同时，出入境游也迎来大幅增长，部分平台国际机票预订量创下历年五一的单日新高。“五一”假期首日，全日有超过80万人次出入境香港。

6、中基协发布《私募证券投资基金运作指引》，内容覆盖私募证券基金募集、投资、运作等各环节，科学设置差异化规范要求。要点包括：一、私募基金最低存续规模为500万元。二、放宽申赎开放频率，将申赎开放频率放宽为至多每周开放一次，并将6个月锁定期要求放宽至3个月。三、组合投资维持双25%要求，但补充释义。四、DMA业务不得超过2倍杠杆，存续已开仓不受影响。五、大幅放松过渡期安排，对不满足组合投资等条款的存量基金，将过渡期大幅延长至24个月，相关基金在过渡期内可正常开放申赎、正常投资运作；对过渡期后仍不符合相关条款的私募证券基金，可继续投资运作至合同到期，仅要求不得新增募集、不得展期，不强制要求调仓或者卖出，影响较小。

三、宏观快评

点评：

三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。（1）制造业方面，4月制造业PMI依旧维持在荣枯线上方，延续3月的扩张态势，虽环比回落0.4个百分点至50.4%，但符合季节性特征。生产上看，4月制造业生产指数为52.9%，环比上涨0.7个百分点，仍保持上涨趋势，且是近12个月以来最高值，高于过去3年同期均值3.7个百分点，说明当前制造业的生产扩张有所加快。需求上看，4月制造业PMI新订单指数环比下降1.9个百分点至51.1%，新出口订单指数环比下降0.7个百分点至50.6%，内外需数据虽均高于荣枯线，但较上月均有所下滑，且4月新订单指数环比降幅大于新出口订单，说明当前依然是出口强于内需的格局。价格上看，4月出厂价格指数为49.1%，较前值47.4%上涨1.7个百分点，原材料价格为54.0%，较前值50.5%上涨3.5个百分点；价格指数环比均显著回升，二者再度同步上涨，且原材料价格表现更强，说明成本涨价向下游的传导效果较通畅，下游接受涨价的意愿较上月有所提高。4月制造业价格指数的回升，一方面是国际大宗商品价格中枢抬升，如原油、铜等；另一方面，在经历了3月的回调后，4月基建项目的逐步开工对黑色系商品再度形成了支撑。制造业稳步扩张，但需求再度弱于供给，多是因内需仍旧偏弱；随着设备更新和以旧换新政策持续推进，政策将进入发力期，二季度制造业PMI有望持续回暖。（2）非制造业方面，4月非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点，但仍高于临界点，延续扩张态势。服务业方面，景气水平有所回落，且表现弱于2022-2023年同期均值，服务业PMI为50.3%，比上月下降2.1个百分点，或因一季度服务业的修复速度明显加快，导致部分服务消费需求有所透支。建筑业方面，随着基础设施建设加快推进，建筑业扩张加快，建筑业PMI比上月上升0.1个百分点，为56.3%，处于高景气度区间。分行业来看，铁路运输、道路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间;餐饮、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。非制造业总体呈现出建筑业强于制造业强于服务业的格局，一季度对我国经济支撑较强的服务业近期明显走弱，而建筑业却在财政政策的支撑下持续走强。随着财政政策持续发力，建筑业景气度持续保持在高景气度区间，叠加五一假期来临将为服务业PMI形成一定支撑，下月非制造业PMI有望得到改善。

四、流动性分析

4月央行公开市场操作整体较为谨慎，具体来看央行公开市场累计进行逆回购操作4820亿，MLF投放1000亿元，逆回购到期8820亿亿元，MLF到期1700亿元，最终央行净回笼4700亿元。

资金面整体平稳均衡，资金情绪偏松，月内资金分层逐渐缓解，月末资金价格有所收紧，其中DR001上行22.8bp至1.94%，DR007上行9.7bp至2.11%。

数据截至2024/4/30，来源Wind。

4月利率债发行178只，总发行量20430.10亿元，较上月减少440.4亿元，总偿还量17218.63亿元，较上月增加1646.21亿元，整体净融资额为3211.47亿元，较上月减少2086.61亿元。

4月发行存单2335只，总发行量28501.60亿元，净融资额为4,105.30亿元，较上月增加3622.1亿元。存单利率下行，以国有行存单为例，1M、3M、6M、9M和12M分别下行27bp、16bp、25bp、24bp和14bp。

数据截至2024/4/30，来源Wind。

五、债券投资策略

4月利率债震荡下行至4月24日央行表态后明显回调，曲线整体走陡。4月前两周，资金面均衡宽松，国开债发行放量以提升活跃度的消息以及宽货币预期再度打开等利多因素推动利率震荡下行，在资金面带动下中短端表现更好，长端受“某省联社指导卖出超长债”以及“央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势”传闻影响表现偏弱；4月24日央行表态后三天内债市回调，10Y和30Y国债利率已累计上行9.8BP和12.8BP，通过央行公开市场操作放量猜测目前利率水平或在央行合意区间，跨月后配债资金或继续回补，银行以及基金、理财等机构支撑下建议配置1-3Y品种，同时关注利差倒挂以及农商行投债变化下5Y配置机会。

4月利率债震荡下行至4月24日央行表态后叠加止盈诉求、政策扰动，债市明显回调，曲线整体走陡。通过节前最后一天央行公开市场操作放量猜测目前水平已在央行合意区间内，预计市场将迎来修复期，主线仍是负债成本下降和资金不紧，以及资产稀缺，现阶段市场的关注点在于后续资金面的收紧压力、跨月后配置盘入场的强度以及债券供给压力。策略上仍可把握回调买入的机会，月后配债资金或继续回补，银行以及基金、理财等机构支撑下建议配置1-3Y品种，同时关注利差倒挂以及农商行投债变化下5Y配置机会，同时可重点关注超长国债、长期限地方债、超长信用债及非活跃品种的配置机会。

信用债方面，本月在机构负债端成本下降叠加经济基本面复苏仍待观察背景下收益率和信用利差整体下行，下旬有一定被动回调，分板块来看，中票表现强于城投债强于银行二永债，其中各期限低等级中票表现最佳。往后看当前经济修复斜率较慢同时紧致手工补息或进一步助推中短端行情，大方向仍处于利多环境，考虑到现阶段2y以上信用债利差保护空间偏弱，短期内在资金面整体平稳、流动性分层缓解背景下，可更多关注短端信用债参会价值，同时提防市场情绪扰动以及负债端稳定性情况，保持适当流动性。

六、股票投资策略