一、市场表现

二、重要资讯

1、程序化交易监控重点正式浮出水面！沪深北交易所就《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》征求意见。《细则》明确，单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上或者单日最高申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上，将被认定为高频交易。对高频交易作出差异化监管安排，包括实行差异化收费标准等；细化瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交等四类重点监控的程序化异常交易行为类型。

2、国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。

3、美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。

4、证监会回应近期上市公司股票被实施ST、退市情况表示，今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST，与过去三年相比，今年到目前为止变化不大。截至目前，沪深两市ST板块共有169家上市公司，数量略少于2021年、2022年，略多于2023年同期。今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，市场优胜劣汰机制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新规设置了一定过渡期，预计短期内退市公司不会明显增加。上市公司退市后，公司及相关责任人对于退市前可能存在的违法违规行为仍应依法承担相应的民事、行政、刑事法律责任。

5、欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。欧洲央行表示，不对任何特定利率路径做预先承诺。欧洲央行同时上调2024年GDP和通胀预期，GDP增长预期从之前的0.6%上调至0.9%，通胀预期由2.3%上调至2.5%。欧洲央行行长拉加德表示，不能说正在进入降息阶段，通胀仍然居高不下，预计将在明年下半年才能降至目标水平。

6、国务院国资委印发《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》提出，将ESG工作纳入社会责任工作统筹管理，推动控股上市公司加强高水平ESG信息披露，不断提高ESG治理能力和绩效水平，增强在资本市场的价值认同。运用对标管理、典型引领、专项考核、综合评价等方式，逐步建立健全国有企业功能价值评价体系。

三、宏观快评

点评：

进出口延续年初以来的复苏态势，出口表现再超预期，单月出口金额创同期新高，进口表现符合季节性。按美元计价，2024年1-5月，我国进出口总值2.46万亿美元，同比增长2.8%，出口1.4万亿美元，同比增长2.7%；进口1.06亿美元，同比增长2.9%。5月单月，我国进出口总值5220.8亿美元，其中，出口3023.5亿美元，同比增长7.6%，环比增长0.2%；进口2201亿美元，同比增长1.8%，环比降3.6%。出口增速回升的主要原因为以下两点，一是去年同期基数大幅走低，低基数对出口形成支撑；二是全球制造业保持高景气，外需持续向好，5月全球制造业PMI为50.9，较前值50.3增加0.6个百分点，持续处于荣枯线上方。从主要出口区域来看，对各个区域出口增速分化，主要是受基数差异影响。前5个月的累积同比增速，香港、东盟、拉美增速较快，分别为10.8%、9.7%、10.2%；而对美国、欧盟、日本、韩国出口增速较低，分别为0.2%、-3.9%、-7.7%、-5.3%。一方面贸易伙伴扩容对出口增速仍有支撑；另一方面中美贸易仍紧张和西方去中国化对外需形成一定拖累。从主要产品来看，消费电子、汽车船舶、劳动密集型产品出口表现亮眼；而箱包、服装、玩具等出口增速低于整体，为主要拖累项。具体来看，从前5个月出口金额累计同比来看，船舶同比93.4%，汽车同比20.1%，家具同比16.6%，家电同比14.0%，通用机械同比10.6%，自动数据处理设备同比6.1%；而箱包、服装、玩具同比分别为1.6%、0.2%、0.2%。我国出口优势产品的类型特征逐渐明显。往后看，外需逐步改善，制造业产业链仍存在需求端支持，叠加外贸支持政策出台，我国出口的有力因素增加，未来我国出口景气度将进一步提升。

四、流动性分析

本周，央行公开市场净投放-6040亿元。7天逆回购投放100亿元，到期6140亿元。资金方面，跨月结束后资金面转松，DR007低于政策利率，具体来看，DR001下行8.7BP至1.73%，DR007下行9.6BP至1.77%，R001下行8.6BP至1.77%，R007下行3.5BP至1.83%。

数据截至2024/6/7，来源Wind。

利率债方面，本周发行25期利率债，国债政金债发行总额达4222.1亿元，较上周增加210.45%；净融资额2248.8亿元，净融资较上周增加112.15%。地方债供给大幅减少至426.4377亿，净融资额-322.19亿。

存单方面，本周存单发行总额为6933亿元，净融资额为2953亿元，对比05/27-05/31主要银行发行总额4641亿元，净融资额1727亿元，发行规模增加，净融资额增加。

数据截至2024/6/7，来源Wind。

五、债券投资策略

本周资金面宽松，消息较为清淡，债市震荡偏强，曲线走陡。具体来看，周一，市场逐渐消化央行的喊话，跨月后资金面均衡宽松叠加A股走势偏弱，全天来看，10年期国债收益率下行0.5BP至2.311%；周二，早盘受股市情绪回暖影响，收益率震荡下行，午后财联社报道中小银行将跟进下调存款利率叠加股市回落，收益率企稳修复，全天来看，10年期国债收益率下行0.2BP至2.307%；周三，央行净回笼但资金面持续宽松，DR007低于政策利率，日内消息清淡，存单发行火热引发市场降准降息预期发酵，曲线走陡，全天来看，10年期国债收益率下行0.45BP至2.303%；周四，早盘市场继续延续强势，不过日内止盈盘较重，昨晚加拿大央行宣布降息，欧洲央行会在同样会在今天公布利率决议，海外降息周期或将打开，全天来看，10年期国债收益率下行0.05BP至2.305%；周五，进出口数据公布仍显示内需疲弱外需较强，市场扰动有限，尾盘传言社融数据偏弱，超长期收益率短暂下行而后回调，全天来看，10年期国债收益率下行0.05BP至2.305%。

利率债方面，月初市场在资金面宽松的助推下持续走强，部分中短端收益率已突破前低，曲线走陡。虽然市场对降准降息期待有所升温，但在央行近期关注并引导长期国债收益率运行在合意区间、银行净息差持续收窄叠加部分汇率压力的背景下，预计MLF或OMO降息的可能性不高，存款利率调降概率较大。后续需持续关注央行态度和公开市场操作情况。

信用债方面，本周信用债发行量和净融资皆环比上升，收益率继续下行。债市整体仍处于利多环境中，银行禁止手工补息将带动部分资金从银行表内流向理财、货基等，同时银行存款利率下调提升货币基金、理财等资管产品对居民的吸引力，对信用债而言，从理财偏好品种来看边际上更加利好中短久期信用债，随着结构性资产荒演绎，配置盘带动下，银行二永债信用利差大幅压缩，二永债当前利差安全垫不高，考虑到其“利率波动放大器”特征凸显，二永债持有的体验感在变差，短期建议谨慎观望，城投债以及普通商金债的性价比可能相对优于银行二永债。

六、股票投资策略