继5月20日创下年初以来反弹新高之后，近两周，A股市场又开始了调整。回顾A股市场，上证指数从2月份2700点迅速抬升至3000左右，徘徊到4月底之后上冲到3100点左右，之后就是5月20日之后的回吐休整。（数据来源wind）

今年以来的第一波涨幅，上涨空间与历史上涨行情接近，由超跌反弹和资金、情绪驱动的行情已经充分释放，未来，市场或将进入基本面验证阶段，市场朝哪些方向分化，或更取决于经济基本面和公司基本面。

那近期影响基本面的因素有哪些呢？

第一，是新“国九条”发布，通过对于IPO、减持、财务造假、退市等市场核心关注点不断优化治理。不断优化A股投资环境，努力把“融资市”变为“投资市”，保护好投资者利益，让投资者有赚钱效应，那么股市的繁荣发展才可以期待！

近期发布的“最严减持新规”，旨在从 “规范大股东减持、防范绕道减持、细化违规责任”三个关键维度精准施策，进一步推动提升上市公司质量，维护中小投资者利益，有利于资本市场信心回归。

第二，从进出口和地产方面来看，4月PMI边际回落但仍处于扩张区域，经济也在逐步缓慢复苏。海外市场进入补库存周期，对我国出口贸易有较大的带动作用，并成为提升国内经济复苏强度的关键变量。外需拉动仍是亮点，出口链表现突出，但是出现了一定分化。出口占比高的AI算力、小家电、工程机械、游资源品行业，业绩表现亮眼；铜、铝等工业金属受益于供给端。

地产方面来看，国内地产政策持续出现积极变化，增加市场对房地产市场修复的期待。今年以来，政府出台了一系列“稳增长“政策，包括房贷利率政策调整、首付比例下调、公积金贷款利率下调、保障性住房再贷款、地方政策优化、房地产企业债务风险防范、降低二手房买卖中介费等，这不仅为经济的企稳打了一针强心剂，也大大缓解了市场对于地产系统风险的忧虑。

对于未来市场表现，基金经理胡羿对后续市场还是偏乐观，表示下行空间有限，市场情绪改善明显。上行空间取决于经济景气度未来是否能够持续修复，仍需继续观察。对于风格方面，依然看好红利风格，虽然短期回调，但长期依然看好其投资价值。在选股的侧重点上，市场当前从注重防御型，逐步向关注上市公司质地转移。更加回归基本面驱动，提升对上市公司经营质量、成长性等基本面因素的关注度。行业方面，依然看好景气延续板块，例如上游资源品中的工业金属，出口产业链的家电、重卡、工程机械等。另外，半导体景气度提升，需求侧改善带来盈收改善。

整体而言，在当前全球流动性和经济复苏的拐点，A股有望逐渐变好。在当前，我们能做的就是进行合理的资产配置，一手防御，一手进攻。防御端，可以选择低估值、高股息的红利策略，这个板块更大概率会受益于经济基本面修复；进攻端可以考虑TMT成长板块，从长期来看，这些板块一定程度上代表中国未来的新一轮产业周期。

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