上周A股继续全面下跌，上证再度跌穿3000点，主要宽基跌幅均超1%，中小盘成长风格跌幅更大（2%以上）；港股相对表现稍好。海外股市整体较好，美股、欧股均收涨，日经小幅收跌。

美元单周继续小幅上行（至105.8左右），但美债（2y、10y）基本稳定（10y在4.2-4.3%区间）；国内债券继续稳步回落，长债下行突破前期关键点位（10Y2.3%、30Y2.5%左右 )，短债则受资金面影响波动较大。商品方面，黄金和原油有所反弹，有色、黑色整体继续调整。

展望后期：

近期海外相对平淡，海外主要经济体数据、降息预期等波动不大，可以关注欧洲选举的政治谱系演变的持续影响。

近期市场波动更多是由国内基本面因素和政策预期所驱动。

基本面维度，前期周报已提到，包括地产高频数据、5月经济数据、金融数据等整体平稳偏弱，上周的6月EPMI依然有较大回落，目前看经济还是沿着偏弱复苏、生产强于消费、出口强于内需的整体路线演绎；

政策预期方面，随着7月临近，包括陆家嘴论坛在内所释放的政策信息和信号，似乎与市场所期待的强政策有所落差，这一点我们在前期周观点已再次强调、不再赘述，目前看更适合观察右侧政策信号，而不宜过早左侧布局。结合不同维度信息，三中全会更多是聚焦经济体制改革，可能包括新型城镇化（户籍改革)、央地税制改革、国企改革以及加强对外开放等维度，而近期我国也再度放开对澳大利亚等国的单方面免签。

上周股市继续全面回调、债券收益率也持续下探，与上述的基本面和政策预期一致，随着上证突破3000点、长债也突破关键点位，可以关注短期的逆转交易机会，但若后期基本面和政策面没有一定的配合，趋势难以改变。海外权益则需关注科技AI龙头的短期回调是否持续，行情的极致性与A股或是另一维度的相通。黄金和商品在持续回调后，已出现反弹的迹象，我们认为可能继续维持高波动，但可适当参与短期反弹。

从大类资产配置维度看，建议关注中国权益资产调整后的短期交易机会；债券中期看好，短期适度控制久期；维持超配海外权益、适度增配黄金和商品。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。