上周A股迎来难得的全面上涨，摆脱了周线8连阴，各类宽基指数表现接近，海外中国资产（H股\中概）表现更好。海外股市也整体上涨，但结构略有不同，前期表现更为强势的纳指、日经等相对平淡。

上周美元美债延续回落的趋势，美元降至104左右，10Y美债降至4.2%以下，整体金融条件明显宽松；国内方面，在半年时点过后，资金面和资金利率重回宽松局面，收益率曲线转为整体下行，人民币离岸汇率贬值压力继续有所缓解。商品方面整体以下跌为主，贵金属整体上涨。

展望后期：

海外方面：近期美国最新通胀等数据明显提升了市场的降息预期，目前9月份联储降息概率大幅提升，并对各类资产产生相应的影响，目前看美元美债的回落，全球金融条件明显放松，释放了对非美核心资产的压力，整体有利于风险偏好的提升，包括黄金、新兴市场风险资产等将受益，需要关注的是对前期相对强势资产的跟踪，从上周看纳指（特别是龙头）、日经等表现偏弱，降息预期是否会形成一定的风格轮动值得观察。此外，周末的特朗普遇刺事件至少在短期内将对市场预期（特朗普获胜）产生极大刺激，预计“特朗普交易”会再度兴起，并可能对国内的出口方向、利率敏感方向等有一定影响。

国内方面，基本面变化不大，7月主要关注政策面维度的变化。

上周公布了6月经济、金融相关数据，整体看此前市场重点关注的一些指标依然没有明显改善。

政策面应当是7月重点关注的维度：

一是海外政策环境缓解，有助于国内相关政策空间的打开；

二是本周将召开三中全会，目前市场整体预期比较平稳，而紧接着7月下旬将召开政治局会议（对上半年经济进行总结和下半年部署），存在一定的预期差空间；

三是上周总理再度召开经济形势座谈会，会议通稿在部分措辞上还是展现了一定的形势迫切性和措施必要性。

上周股市在持续回调后终于上涨、债券收益率也小幅回落，出现难得的股债起涨局面；后期看，受益于海外环境改善，短期风险资产有一定反弹的概率；而在周五金融时报有点“特别“的定位报道之后，债市还是要看央行借券卖空的具体操作，短期看可以略谨慎一点，中期判断维持不变；黄金将继续受益降息预期提升，但海外权益结构的变化、铜等商品还有待进一步观察。

从大类资产配置维度看，建议关注中国权益资产调整后的短期交易机会，优先海外中国相关资产（H股、中概等）；债券中期看好，短期适度控制久期，把握曲线交易机会；维持海外权益、黄金超配，商品标配。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。