最近一个月，A股市场开启“震动”模式，开始了3000点以下极限拉扯，上证指数微跌0.77%，创业板指跌2.11%。与之对应的，芯片半导体、消费电子等走出了独立行情，近一个月，国证芯片指数涨多跌少，涨幅4.16%，胜率大大提升，资金流入也重新活跃。

就像能量守恒定律，在这个市场总是有跌有涨，这次似乎走到了半导体。

数据来源：Wind，数据区间：2024.6.21~2024.7.19，基金有风险，投资须谨慎

半导体是一个兼具成长+周期的行业，从历史表现来看，全球半导体一般每4-5年会经历一轮完整周期，供需关系是造成周期的主要因素。比如2012年-2014年期间，个人电脑、功能手机、智能手机等下游终端的发展是半导体需求增长的主要动力，2015年后市场供大于求，波谷也随之而来。

全球半导体当月销售额

数据来源：wind、美国半导体产业协会

统计周期2000.1.1~2024.5.31，基金有风险，投资须谨慎

从周期视角来看，2021年是最近的一次周期高峰，根据周期规律，完成库存消化等过程需要4-6个季度，目前市场普遍认为，半导体行业已经处于库存周期的底部。

同时，半导体产业利好频出，不断提振市场信心：

与此同时，A股市场已披露的半导体板块中报业绩预告“预喜率”近七成。Wind数据显示，截至7月15日收盘，半导体板块194家半导体上市公司，41家发布了中报业绩预告，15家预增、1家续盈、10家扭亏、2家略增，业绩预喜率为68%，超出今年A股中报预告的整体预喜率（不足六成）。

上半年业绩预喜、板块活跃、市场利好不断，进一步加强市场对半导体行业复苏的预期，虽然短期内半导体产业的表现或有波动，但从长期发展的视角来看，半导体依然是市场重点关注的方向。

可参考哑铃策略，即，在投资组合中同时配置风险特性截然不同的资产，以平衡风险与收益，两端投资较多、中间投资较少，因为形状类似哑铃而得名。一端配置高弹性、高成长的资产，在追求更高收益的同时，也伴随着较高的风险；另一端侧重于防守型资产，力争相对稳定的收益和较低的风险。

今年以来，市场轮动加剧，资金避险情绪升温，红利资产、债券资产持续升温，备受资金关注，有望成为贯穿全年的主线，在市场震荡的环境中，可作为杠铃策略的一端配置，平滑波动，力争持续、稳定的收益。另一端不妨关注半导体，提升组合的收益弹性。

浙商科创一个月滚动持有混合（A类009353、C类009354）浙商智选新兴产业混合（A类015373、C类015374）基准均有参照中国战略新兴产业成份指数收益率的部分，目前经过长期调整，已处于市场低位，叠加周期底部、政策利好，或将迎来下一轮市场行情。

随着全球半导体复苏趋势逐渐明朗，新一轮上行周期或许已经在路上。

注1：文中部分数据资料来源wind及公开资料整理。

注2：浙商科创一个月滚动持有混合、浙商智选新兴产业混合产品风险等级均为中风险。浙商科创一个月滚动持有混合业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率×65%+中债综合财富（总值）指数收益率×30%+中证港股通综合指数收益率 ×5%；浙商智选新兴产业业绩比较基准为：中国战略新兴产业成份指数收益率×70%+恒生科技指数收益率×10%+人民币银行活期存款利率×20%。

滑动查看完整风险提示