一、市场表现

二、重要资讯

1、8月19日，沪深港通交易信息披露将迎来新模式。具体来看，每个沪股通/深股通交易日收市后，公布当日沪股通成交总额及总成交笔数、ETF成交总额、前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。

2、中美金融工作组举行第五次会议。双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。

3、财政部将于8月29日开展2024年到期续作特别国债发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。财政部表示，2024年到期续作特别国债将在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，发行过程不涉及社会投资者，个人投资者不能购买；2024年到期续作特别国债是原特别国债的等额滚动发行，仍与原有资产负债相对应，不增加财政赤字。

4、首个国产3A游戏《黑神话：悟空》8月20日正式上线。游戏平台Steam的数据显示，该游戏发售不到一个小时，同时在线人数即迅速突破百万人，而到了昨日晚间同时在线人数已经突破200万。根据国游畅销榜统计，截至昨日晚间八点总销量超过450万份，总销售额超过15亿元。受此提振，A股相关概念股亦受到追捧。

5、鲍威尔释放最强降息信号！美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。

6、中证协正就修改《首次公开发行证券网下投资者管理规则》向行业征求意见。新规首次提出，网下机构投资者应当设置首发证券风险绩效考核指标，对报价的客观性、审慎性进行回溯验证，对于上市公司上市当年及第二年被实施风险警示、股票终止上市或者经营业绩较上市前一年发生大幅下滑、首发证券暂缓发行、自身不当报价行为引发负面舆情、被投诉或举报等情况，纳入对定价小组成员的绩效薪酬递延支付或者回退机制，并定期向中证协报告。

三、宏观快评

点评：

7月宏观数据整体较弱，经济基本面有待改善。生产端同比增速较上月出现小幅回落；需求端受去年低基数影响有所回升；固定资产投资与地产投资仍处于下行筑底阶段。（1）7月规模以上工业增加值同比实际增长5.1%，环比增长0.35%，分别较上月下降0.2和0.7个百分点，表明短期工业经济景气度有所回落。分门类看，采矿业同比上升制造业与电力、热力、燃气及水生产和供应业同比下降，但制造业中的高技术制造业同比增加10%，较上月8.8%上升1.2百分点，体现出我国高新技术发展持续向好。（2）受暑期季节性因素和去年基数偏低影响，社会消费品零售总额同比小幅增长至2.7%。但如果从绝对值来看，社零总额相比6月下降2975亿元，说明我国内需不足，政策发力效果有待继续观察。7月商品零售额33354 亿元，环比减少2769亿元，同比增长 2.7%。其中，金银珠宝类为最大拖累项，同比-10.4%；通讯设备类+12.7%和体育、娱乐用品类+10.7%，增速亮眼。（3）1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%，我国房地产企业依旧处于筑底阶段。资金方面，房地产开发企业到位资金增速-21.3%，跌幅连续4个月收窄。新开工及竣工面积有所改善，数据显示新开工面积同比下降23.2%，较上半年提升0.5个百分点，房屋竣工面积同比下降 21.8%，增速与上半年持平。房屋销售情况同样小幅回暖，1-7月新建商品房销售面积54149万平方米，同比增速-18.6%，新建商品房销售额53330亿元，同比增速-24.3%，环比分别收窄0.4和和0.7个百分点。（4）1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）受地产投资增速影响，连续4个月同比下降，投资总额287611亿元，同比增长3.6%；民间固定资产投资147139亿元，与去年同期持平。第三产业同比累计增速-0.7%，跌幅持续扩大。此外，外资流出势头并未改变，同比累计增速-15.2%。随着大规模设备更新和消费品以旧换新政策的力度加大与《关于促进服务消费高质量发展的意见》的发布，内需长期有望提振，但是短期由于消费者的信心不足和预期偏低等问题会对国内消费形成掣肘。房地产行业预计继续磨底；超长期特别国债的发行配合政府收购存量房与保障房建设有助于地产出清，从而带动固定资产投资增速反弹。

四、流动性分析

本周债市继续围绕央行操作进行波动。全周来看，央行公开市场操作7天逆回购总投放11978亿元，期间内有15449亿元到期，净回流3471亿元。资金方面，DR001上行11.5BP至1.81%，DR007上行1.2BP至1.85%，R001上行12.3BP至1.89%，R007上行5.9BP至1.92%。

数据截至2024/8/23，来源Wind。

利率债方面，本周共发行88期利率债，国债政金债发行总额达6003.10亿元，较上周减少22.58%；本周总偿还量3360.00亿元，较上周增加10.30%；净融资额2643.10亿元，净融资较上周减少43.86%。

存单方面，发行总额为7384.00亿元，净融资额为332.90亿元，对比上周主要银行发行总额4329.50亿元，净融资额减少1668.90亿元，发行规模增加，净融资额增加。

数据截至2024/8/23，来源Wind。

五、债券投资策略

本周资金均衡偏紧，价格走升，长端和短端，走势均出现分化。具体来看，周一，央行公开市场7天OMO投放521亿元，到期745亿元，净回笼224亿元。本周尽管OMO到期量较大，但税期已过，即便央行净回笼也没有影响到资金维持宽松。早盘交易清淡，收益率变化不大，午后情绪拉升。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行1.4BP至2.169%；周二，央行公开市场7天OMO净回笼2366亿元，早盘LPR报价维持不变，符合预期，市场变动不大。日内整体收益率窄幅震荡，成交清淡，中短端表现稍显弱势，超长端继续偏强，收益率曲线走平。全天来看，10年期国债活跃券240011收益率下行0.1BP至2.169%；周三，央行公开市场7天OMO净回笼1112亿元，早盘资金边际趋紧，回购各期限加权价格均有所上行，至尾盘也未见明显好转。资金偏紧，中短端情绪不佳，助推曲线平坦化上行，此外商品表现强势，也对债市行情有一定影响。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行1.2BP至2.175%；周四，央行公开市场7天OMO净回笼2184亿元，央行持续回笼，今天资金没有太大改观，均衡偏紧。周三尾盘交易商协会发声，厘清了债市近期的几点误区，受此影响尾盘各期限收益率快速下行。全天来看，10年期国债活跃券收益率上行0.15BP至2.1525%；周五，央行公开市场7天OMO净投放2415亿元，转为净投放，但是资金本身没有太大变化，整体均衡，价格偏贵。资金虽然偏贵，但中短端表现强势，曲线继续走陡。上午长端走弱，但临近中午期货异动拉升，现券有所跟随，不过幅度明显弱于期货。全天来看，10年期国债活跃券收益率下行0.25BP至2.15%。

本周上半周，受制于央行的管控，市场谨慎，成交清淡，长端收益率震荡小幅下行，短端受制于偏紧的资金表现弱势，曲线明显走平。本周后半周，交易商协会重磅发声，厘清了债市近期的几点误区，受此影响各期限收益率快速下行，但短端因为大行的买入，由弱转强，曲线又呈现陡峭化下行。当前监管层面非常关注利率过快下行所累积的金融风险，债市下行存在制约。上证报提出央行近期调控意图并非彻底扭转利率水平，更可能是适当压力测试警示风险，因此债市大幅调整可能性较小。短期受央行调控影响，债市交易清淡，以窄幅波动为主。

六、股票投资策略