上周A股分化较大，前期表现强势的50、300下跌，中小盘成长风格的500-2000、双创等整体上涨，而银行等板块也明显下跌；海外中国资产也继续保持较好走势；海外权益也有一定分化，整体继续上涨，但纳指有所回落。

上周美元美债反而有所上行，美元反弹至101.7左右，美债则反弹至3.91%左右；国内方面，债券收益率小幅反弹，10Y和30Y反弹至2.15%和2.35%以上；人民币对美元离岸汇率，也进一步升值至7.09左右；商品方面整体以反弹为主。

展望后期：

海外方面：短期看，市场对于降息的定价较为充分，在上周鲍威尔讲话后，资产定价略有利多兑现（股债等），目前看9月即将迎来两党候选人首场辩论，这可能为市场增加一定波动性。

国内方面，则关注内部政策的实际落地

前两周周报已提到，外部联储启动降息为国内政策打开空间，8月份也确实看到不少政策变化迹象，包括本周后半段人民币的快速升值和存量房贷利率下调预期，带动了市场情绪好转和风格切换。后续看，还是要看到有效政策的持续落地，包括目前市场预期较强的存量房贷利率下调等，还有财政政策的持续发力，若能在此外部有利时机明显发力，有助于资产定价的修复和风格转换，但前期也提及政策预期的两面性，若继续落差则可能重复前两月末的拉升-回落走势。

我们观点：关注政策落地情况，做好不同情景预案，建议应保持各类资产的均衡配置；具体资产建议：适当参与中国权益的短期交易（港股、中概和前期超跌方向），中国债券保持适当久期，继续适度超配海外权益、贵金属、铜等商品。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。