8月非农就业数据“扑朔迷离”？三分钟看完周末发生了什么

2024-09-09 00:16
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市场回顾

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海外方面，关键数据披露期临近，全球风险偏好共振向下，主要股市均出现不同程度调整。8月美国制造业PMI不及预期，且低于荣枯线下，再度引发市场衰退担忧，周五非农就业未证伪衰退，市场继续交易衰退。


国内方面，市场本周的震荡下行主要受到内外宏观经济数据走弱的影响。8月份制造业PMI数据的超预期回落至49.1%，连续四个月处于收缩区间，市场情绪偏向谨慎；外部环境的复杂性也对A股市场产生了影响；国内债市进一步修复。


（数据来源：wind，日期截至2024年9月6日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）


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行业情况

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本周申万一级31个行业跌多涨少，其中，汽车是唯一收涨板块，石油石化、电子、有色金属、煤炭等行业跌幅居前。


本周汽车板块收涨。主要受益于新能源汽车销售数据的强劲增长以及政府对汽车消费的刺激政策。8月新能源车市场零售量达到101.5万辆，同比增长42%，环比增长16%；多地政府提高了汽车以旧换新的补贴标准，如山西省将燃油车报废更新补贴提升至1.5万元，新能源车报废更新补贴提升至2万元，推动汽车整车板块上涨。

本周石油石化板块跌幅较大。从近期的宏观环境看，国际油价在供需两端的变化中出现较大波动。供给端利比亚方面，国内政局动荡带来原油减产，但目前正在复产，OPEC+正从此前持续超预期减产支撑油价转变为逐步增产，油价下方支撑力度正在减弱。需求端看，全球宏观经济增长动能偏弱，利空油价。
（数据来源：wind，日期截至2024年9月6日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

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策略观点

◆【华西固收】美联储降息或步伐加快

9月6日，美国劳工部公布8月非农企业和家庭调查数据。8月新增非农就业人口14.2万人，弱于市场预期的16万人，7月8.9万人（修正后）。8月失业率如期回落0.1个百分点至4.2%，前值4.3%。

数据发布后，10年期美债收益率短线下行约10bp，其后转为上行，基本收复之前的下行幅度；美股下跌，纳斯达克指数、标普500、道琼斯指数分别收跌2.47%、1.70%、0.95%；美元指数跌至100.58的日内低点后，回升至101.27；COMEX黄金短线涨约0.5%后，转向下跌，收跌0.64%。对美国经济降温的担忧，压过了降息交易。如何看待8月非农数据？

一是失业率微幅回落；二是新增就业仍然较为疲软，且继续下修；三是薪资增长加快。8月美国就业数据呈现出新增就业偏弱、失业率略微下降、薪资结构性上涨的景象。我们认为，从新增私人部门就业人数3个月移动平均值仅9.6万，以及今年以来非农就业大幅下修来看，劳动力市场已经大为降温，可能需要加快降息步伐。而薪资增速加快，主要是结构性上涨，对通胀的拉升作用相对可控。在这种情况下，今年剩下的三次美联储会议可能每次至少降息25bp，年内整体降息幅度或至少达到75bp。

至于是否需要单次降息50bp，美联储可能需要更多数据进行评估。8月就业数据发布后，美联储官员发言，强调9月降息的紧迫性。纽约联储主席威廉姆斯发言称，“现在下调联邦基金利率是合适的”，但未就降息幅度加以评论。美联储理事沃勒表态仍然略偏鹰派，他认为数据仍然较为坚实，降息将审慎为之，不过他也对更大幅度降息的可能性持开放态度。9月美联储会议（北京时间19日凌晨发布）是否降息50bp，仍然悬而未决，市场预期概率仅为30%，我们预计9月大概率降息25bp。


◆【中金海外】短期国内外环境的不确定性可能继续带来波动

当前市场进入内外部环境的关键窗口期。内部方面，近期市场广泛关注国内政策变化，尤其是存量房贷及转按揭的举措。根据中金银行组测算，若存量按揭利率平均下调约54-60bp，以100万元30年期人民币贷款的个人为例，按照等额本息计，每个月需要偿还的金额有望下降500元左右。不过，即便兑现，存量房贷也只是部分解决早偿和支出压力，而对提振购房需求或无太大帮助。当然，美联储降息即将开启，可以进一步打开国内降息空间，但降幅依然可能受限。

外部方面，9月美国大选和降息窗口即将开启。周五晚美国非农就业人数并未完全平息市场的衰退担忧，亦没有给出清晰的降息幅度信号。再加上9月10号的美国大选第二次辩论，近期海外市场变数较多，短期不确定性将对市场产生影响。

基本面上，当前经济增长动能依然疲弱。从微观企业盈利看，上半年海外中资股盈利同比小幅增长2.3%，较2023年的0.2%有所提速。但这更多为成本驱动，需求反而下滑。此外，企业普遍采取收缩战略，因此ROE走高更多为成本驱动的利润率所致。当前市场共识预计隐含下半年同比增长近20%，我们认为可能过于乐观。不过，值得注意的是，港股盈利仍好于A股的-3%，主要是因为港股盈利结构更有优势：1）行业结构上新经济占比高；2）集中度上头部公司贡献效应更明显。这也再度支撑我们此前观点，港股弹性仍大于A股，结构性行情依然是主线。

综合而言，短期国内外环境的不确定性可能继续带来波动，我们依然认为港股弹性大于A股。配置上，短期受益于降息的成长板块可能有更高弹性，但中期维度，区间震荡的结构性行情依然是主线，对应分红+科技成长。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）


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热点新闻


宏观经济


◆【国家发改委、商务部：发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》】

《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》已经2024年4月8日国家发展和改革委员会第10次委务会议审议通过和商务部审签，并经党中央、国务院同意，现予发布，自2024年11月1日起施行。其中提出：从事《外商投资准入负面清单》禁止投资领域业务的境内企业到境外发行股份并上市交易的，应当经国家有关主管部门审核同意，境外投资者不得参与企业经营管理，其持股比例参照境外投资者境内证券投资管理有关规定执行。（东方财富网）


◆【金融监管总局：印发金融机构涉刑案件管理办法 定义四种重大案件情形】

国家金融监督管理总局6日印发《金融机构涉刑案件管理办法》。《办法》明确，有下列情形之一的案件，属于重大案件：（一）涉案业务余额等值人民币一亿元（含）以上的；（二）自案件确认后至案件审结期间任一时点，风险敞口金额（指涉案金额扣除已回收的现金或者等同现金的资产）等值人民币五千万元（含）以上，且占案发法人机构净资产百分之十（含）以上的；（三）性质恶劣、引发重大负面舆情、造成挤兑或者集中退保以及可能诱发区域性系统性风险等具有重大社会不良影响的；（四）金融监管总局及其派出机构认定的其他属于重大案件的情形。（证券时报）


◆【中美商贸工作组举行第二次副部长级会议】

9月7日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文与美国商务部副部长拉戈在天津共同主持召开中美商贸工作组第二次副部长级会议。双方围绕落实两国元首旧金山会晤重要共识，就各自关心的政策问题以及两国工商界提出的具体商业问题进行专业、理性、务实的沟通。中央网信办、工业和信息化部、财政部、国家医保局、国家药监局等部门代表参会。（国际金融报）


◆【中国8月末外汇储备32882.2亿美元，连续第四个月暂停增持黄金】

2024年8月，受主要经济体宏观数据和货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济稳定运行、长期向好的发展态势不会改变，为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。（中国证券报）



金融资本


◆【证监会：发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》】

据证监会网站消息，为进一步加强证监会系统离职人员（以下简称离职人员）入股拟上市企业的管理，维护资本市场的公开、公平、公正，证监会6日发布《证监会系统离职人员入股拟上市企业监管规定（试行）》：拉长离职人员入股禁止期。将发行监管岗位或会管干部离职人员入股禁止期延长至10年；发行监管岗位或会管干部以外的离职人员，处级及以上离职人员入股禁止期从3年延长至5年，处级以下离职人员从2年延长至4年。扩大对离职人员从严监管的范围。将从严审核的范围从离职人员本人扩大至其父母、配偶、子女及其配偶。提出更高核查要求。中介机构要对离职人员投资背景、资金来源、价格公平性、清理真实性等做充分核查，证监会对有关工作核查复核。制度执行中，证券交易所向拟上市企业、中介机构等各方做好政策解读和引导等工作。（证券时报）


◆【首批十只中证A500ETF闪电获批！A股再迎活水】

首批十只中证A500ETF闪电获批！9月6日，备受瞩目的中证A500指数ETF产品迎来了新进展，包括华泰柏瑞中证A500ETF、国泰中证A500ETF、摩根中证A500ETF等在内的首批十只中证A500ETF正式获批。从9月5日上报至9月6日获批，整个过程仅历时一天，堪称闪电获批。（中国基金报）


产业经济


◆【三部门：在医疗领域开展扩大开放试点工作允许设立外商独资医院】

拟允许在北京、天津、上海、南京、苏州、福州、广州、深圳和海南全岛设立外商独资医院（中医类除外，不含并购公立医院）。设立外商独资医院的具体条件、要求和程序等将另行通知。试点地区商务、卫生健康、人类遗传资源、药品监督管理主管部门要按照职责分工，加大政策宣传力度，主动对接有意愿的外商投资企业并加强服务；同时，要加强部门间会商，并在各自职责范围内依法对试点企业实施监督管理，及时识别、有效防范风险，扎实推进生物技术和独资医院领域扩大开放试点工作，确保试点工作取得实效。（南方日报）


◆【工信部：扎实推进低空产业高质量发展 积极发展电动垂直起降航空器等新兴产业和未来产业】

9月6日，工业和信息化部党组书记、部长金壮龙主持召开第十次制造业企业座谈会，深入贯彻党的二十大和二十届三中全会精神，落实全国新型工业化推进大会部署，围绕促进低空产业高质量发展、加快形成新质生产力，听取企业情况介绍和意见建议。副部长熊继军出席会议。（工信微报）


◆【深圳以旧换新大利好！手机最多补1000元 新能源车1.6万！】

《深圳市超长期特别国债资金加力支持消费品以旧换新实施方案》印发。到2024年底，实现汽车以旧换新约7万辆、家电产品销量约100万台、家装等产品改造换新约5.1万户、电动自行车更新约25万辆、营运货车和城市公交车更新约1300辆，持续释放投资消费潜力。购车价格为25万（含）以上的，燃油车、新能源车补贴分别为1.5万元/辆、1.6万元/辆。（e公司）



全球市场


◆【美国8月非农就业人数反弹 降息展望变“五五开”】

作为决定美联储两周后“降息25还是50基点”的关键指标，美国劳工部在北京时间周五晚间20点30分发布了8月份的非农就业报告。最新数据显示，8月非农就业人数较上月反弹至14.2万人，事前分析师中位预期为16.5万人，失业率下降至4.2%，符合预期。需要说明的是，这俩数据来自于两份不同的调查，就业人数来自企业和政府单位的抽样调查，失业率来自家庭调查。（东方财富网）


◆【美股三大指数集体收跌：纳指跌2.55% 特斯拉跌超8% 英伟达跌逾4%】

美东时间周五，美股三大指数集体收跌，纳指跌超2%，截至收盘，道琼斯工业平均指数收跌410.34点，跌幅1.01%，报40345.41点。纳斯达克综合指数收跌436.83点，跌幅2.55%，报16690.83点。标普500指数收跌94.99点，跌幅1.73%，报5408.42点。本周道指累跌2.93%，标普累跌4.25%，纳指累跌5.77%。（东方财富网）


◆【美国将加强对半导体制造等出口限制 中方回应】

外交部发言人毛宁9月6日主持例行记者会。法新社记者提问，美国商务部5日宣布，出于国家安全考虑，美方将进一步加强对量子计算、半导体制造等科技出口限制，请问中方对此有何评论？毛宁表示，中方一贯反对美国将经贸科技问题政治化、武器化。我们认为，对正常的技术合作和经贸往来人为地设置障碍，违反市场经济原则，扰乱全球产供链稳定，不符合任何一方的利益。（财联社）


◆【荷兰扩大对先进半导体制造设备的出口管制措施 阿斯麦回应】

荷兰政府宣布扩大对先进半导体制造设备的出口管制措施，即从9月7日起，更多类型的半导体制造设备将受到国家授权要求的限制。这一措施规定，从现在起，公司在出口此类先进制造设备时必须申请授权，政府将根据具体情况对申请进行评估，因此这并不是一项出口禁令，措施适用于从荷兰出口到欧盟以外的目的地。（证券时报）



数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.9.8

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