上周A股整体下跌明显，主要宽基跌幅均在-2%以上，海外中国资产相对表现略好一些；海外权益也以下跌为主，美股主要指数跌幅不逊于A股。

上周美元美债有所下行，美元回落至101.18左右，美债大幅下行20BP至3.71%左右；国内方面，债券收益率全面下行，10Y和30Y分别回落至2.13%和2.3%左右；人民币对美元离岸汇率先贬后升，全周基本稳定在7.09左右；商品方面则整体有较大幅度下跌。

展望后期：

海外方面：短期就业数据等依然指向经济放缓，联储不同官员表态也基本确认了9月降息落地，虽然从目前看更倾向于经济软着陆和“预防式降息”，但经历了7月底的市场波动后，整体市场信心仍比较脆弱，风险资产波动性再度明显提升，考虑9月份后续还有大选辩论、议息会议等，短期看海外市场仍将延续一定的高波动状态。

国内方面，理性看待政策节奏

近期国内基本面乏善可陈，国内政策面仍是市场定价重点，目前来看，仍需理性看待和预期政策节奏：

一是可以看到国内政策推进的速度和力度有持续增强趋势：近期如各地包括一线发达地区（北上江浙等）的消费相关以旧换新的力度明显增强（资金来源主要为特别国债+部分地方配套）、央行也表态降准空间依然较大等；周中前央行易纲行长对于抵御通缩的表态值得关注，这其实也反映从技术层面对当前经济状态的某种共识，结合过往政策经验，不同层面的共识形成可能带动后续有配套的针对性政策出台；

二是不宜对总量刺激力度过度预期或对特定政策有执念：从上周五央行官员表态可以体会部分，货币政策的方向还是支持性的（宽松），但很多政策推进有其两难之处，预计后续政策的出台大概率是渐进、接续式的为主，集中放量的可能性较低，适度降低预期或能更好的寻找政策的积极之处和投资机会；

三是海外放松（降息）对国内政策和市场的传导和影响路径存在多重不确定性，更多是必要而非充分条件，关键还在于国内政策和基本面的边际变化，而这更多取决于决策者对于经济状态的判断和变化时点的把握，目前看正在逐步接近。

后续看，重点关注国内政策推进节奏和落地情况，海外则关注首场大选辩论，做好不同情景预案，建议应保持各类资产的均衡配置，可适度控制仓位；具体资产建议：关注中国权益调整的短期交易机会（港股、中概等），中国债券继续保持适当久期，适度低配海外权益、商品，关注关键事件前后的交易机会。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。