政策要点一览

近期将下调存款准备金率0.5个百分点

发布会上，中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。

7天逆回购操作利率下调0.2个百分点

中国人民银行主要负责人表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

降低存量房贷利率，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右

中国人民银行主要负责人介绍，在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。具体是：

引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。

创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展

中国人民银行表示，近期还将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提高资金获取能力和股票增持能力，创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。

长城基金观点

本次政策组合拳或产生以下几方面积极影响：

一是有助于市场风险偏好的修复。随着政策信号的明确，市场风险偏好得到了初步的提升。通过降低存款准备金率和政策利率来释放流动性，预计可能将和未来的财政刺激措施共同构成强有力的政策组合，以支撑四季度的经济增长。

同时，降低现有住房贷款利率以回应市场关注，这相当于利用商业银行的资金来补贴居民，体现了政策思路的转变，有助于增强投资者的信心。此外，创设新的政策工具以支持股票市场的发展，向市场传递了政策层支持股票市场的明确信号，有利于进一步提升市场风险偏好。

二是为市场注入流动性。近期市场一直处于缩量博弈的状态，新政有望给A股市场带来新一批增量资金，证监会将发布促进中长期资金入市意见。

从监管此次表态来看，市场有望迎来三大增量资金：1）互换便利下的增量资金。央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。2）股票回购增持再贷款下的资金。创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿，后续可能追加。3）平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，将有望带来8000亿左右增量资金，尽管具体落地效果尚待观察，但对当前A股的资金面情况而言，已是重大利好。

三是有利于宏观经济基本面修复。8月经济、金融数据显示出内需偏弱的格局，新政将有望提振居民消费和缓解地产链压力，其中存量房贷利率的下调预计每年减少家庭利息支出1500亿元左右，这是金融让利实体的行为，节省下来的钱有望转换为消费力，为社零回升注入强心针。

此外，延长金融16条和经营性物业贷款政策期限，有效期延长到2026年的12月31日。当前房地产市场仍面临下行压力，新政折射出政策端仍会延续呵护房企的基调，直至行业“软着陆”完成，央行支持收购房企存量土地等措施也将有助于改善地产链基本面。

展望后市，此前市场对于未来经济基本面和政策预期普遍持谨慎态度，因此经济指标和政策的超预期改善均可能引发市场上涨，政策组合拳发布后，投资者可积极寻找市场底部的布局机会，以期把握市场修复带来的机遇。

在行业方面，建议关注以下领域：1）受央行资本市场支持政策利好的金融机构；2）受降息及房地产支持政策影响且前期跌幅较大的地产链、钢铁、煤炭等行业；3）受益于存量房贷利率下调及以旧换新支持的消费相关行业，如家电、汽车、社会服务等；4）自5月下旬以来跌幅较大，且有望受益于市场风险偏好提升的轻工、建材、食品、美容等行业。