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近期的A股市场，可以用“风起云涌”来形容：
自5月下旬市场达到年内阶段性高点后开启了3个月漫漫调整路，就在国庆节前，市场突然开始放量反弹，投资者们心心念念盼望的拉升说来就来了；
投资热情在7天假期中持续酝酿，大伙儿纷纷摩拳擦掌，跃跃欲试，然而节后先是一个高开低走，接着又出现大幅回调，让人有些头脑发蒙。
但即便再瞬息万变的市场，也能溯本求源。
哲学中有三大经典问题：我是谁，从哪儿来，往哪儿去。
在A股中，“我是谁”今天不必讨论，咱们主要盘一盘这一波行情，
从哪儿来，又要往哪儿去。
这波行情，从哪儿来的？
➱9月下旬以来，关于资本市场的各种消息、政策层出不穷。
✦9月19日，美联储宣布降息，国际资金开始寻找其他市场的机会。
✦9月24日国务院新闻办公室就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会，披露众多重磅信息。
✦9月26日，政治局会议中提出超预期政策组合拳，聚焦货币、房地产、资本市场等领域。
这些消息的放出，都有助于改善流动性，提振市场信心及风险偏好。结果我们也看到了，交易热情带来大批增量资金，推动指数上行。
（数据来源：Wind，数据截止时间：2024.09.24-2024.10.09，行业为申万一级行业，过往数据不代表未来，不作为指数推荐）
➱自本轮政策发布后至当前：
●无论是A股还是港股，其中的主要宽基指数，均呈现较为明显的上涨态势，说明市场对于政策表达出较为积极的回应。宽基指数中尤其是北证50、科创50以及创业板指等相关宽基指数产品成为博取弹性的优先选择；
●而从行业与风格角度出发，以科技成长+消费风格涨幅居前，科技成长风格如计算机、电力设备、电子、传媒等，消费风格如美容护理、食品饮料、社会服务、医药生物等；
●同时，受益于地产政策呵护，地产行业上涨明显；又由于股市热度回升，投资者交易热情回暖，助推非银金融（券商）上涨。毕竟在牛市初期，非银金融受益于政策面和情绪面双重共振，弹性高、确定性强，往往是牛市较为直接的受益者。
●在港股中，以成长风格为代表的科技行业（恒生互联网科技业，恒生科技）涨幅较高，跑赢同期的恒生指数。
●国际市场中的比如富时中国A50期货、中概股（纳斯达克中国金龙指数），涨幅也较为亮眼。它们的走势在某种层面表明海外资金正持续增配中国资产，而在资本市场热度持续发酵下，有望催生更多的资金流入中国市场。
可以通过诸如换手率、成交额等指标衡量市场情绪。
（数据来源：Wind，数据截止时间：2024.09.01-2024.10.09，过往数据不代表未来，不作为指数推荐）
➱可以看到，在9月24日之后的这段时间内，两市的换手率、成交额都有较为明显的提升。
✦ 换手率：9月24日之前，沪深两市的日换手率基本在1%以内，自9月24日开始，换手率快速攀升，9月30日上证指数换手率超过2%，深证成指换手率接近4%；
✦ 成交额：9月24日之前，万得全A的日均成交额约为5500亿元，而自9月24日开始，成交额重上9000亿元，并于9月30日突破2万亿元。
然而就在上证指数完成10连阳之后，市场在10月9日迎来调整。其实，在10月8日开盘之时，各大指数高开又有所回落，就表明分歧已经出现。10月9日，除了指数出现回调，两市成交额、换手率都较10月8日有所下滑，更是印证这一点。
由于短期获利盘、前期套牢盘等资金的存在，在市场启动的初期，或是指数快速拉升之后出现回调，这些情况往往容易于指数在前期获得较大涨幅后出现，比如2007年的1月25日至2月5日，8个交易日上证指数下跌了-12.19%，同年5月30日至6月4日，4个交易日下跌了-15.33%；又比如2015年的1月27日至2月6日，9个交易日下跌了-9.08%。
随着指数大面积回调，成交额下降，市场似乎也在静下心来细细思索，将走向何方。
往哪儿去：突如其来的行情后，
哪些方向值得关注？
当前市场属于政策催化期。924重磅会议、926中央政治局会议对我国宏观经济具有提振作用，对市场也有直接和间接的提振预期。流动性改善，市场信心及风险偏好提升，带来大批增量推动市场。
但是就如我们见过的历次上行市场一般，初期的快速拉升总会有踩下刹车的那一刻，之后市场往往会经历回调、整理。在整理之后，才是决定市场向上还是向下的时刻。
在国庆假期后的首个工作日，10月8日，发改委国新办举办发布会介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。投资者关注度较高的一揽子增量政策在之后如何具体落实，新政策如何形成政策端的“第二波接力”，还需我们持续关注。
此外，如我们之前所说，市场想要走出底部，还是要关注经济复苏的水平，企业盈利的水平。承载市场激情，让行情能够延续下去的，除了财政政策与货币政策，当然还属宏观经济的发展。短期来看，后续10月份公布的三季度经济数据将成为市场判断经济基本面的重要依据，上市公司三季报业绩的陆续披露有望引导市场更加关注具备业绩亮点的行业或板块。
溯本求源，从政策态度扭转的角度看，预期变化幅度较为明显的主要集中在消费、科技等聚集高质量核心资产的板块，这些也是外资、机构资金等青睐的方向，它们也在资金回补下明显受益。
后续财政政策的打开或许将围绕促消费、鼓励科技创新展开，而过去几年成长板块相对价值风格的估值水平压缩至历史很低位置，随着市场反转进入修复周期，目前依然具有很大空间。随着市场风险偏好提升，指数大级别上涨吸引资金流入后，后续市场有望持续一段时间的结构性行情，而行情或许将向成长风格中的如电子、计算机、游戏传媒等顺周期板块扩散。
在此其中，芯片半导体作为科技业的核心，在进入2024年后，随着库存逐步去化，叠加需求端温和复苏，上半年半导体芯片公司整体营收及业绩同比大幅提高，在AI与电车智能化等趋势下，数据中心和生成式AI智能产品是本轮半导体行业增长的核心动力，后续随着新型智能终端的逐步落地，半导体行业将持续回暖，半导体芯片当下或许正站在新一轮周期的起点。
所以，顺着上述思路看下去，可以考虑关注科技行业的配置机会。
所谓存在即合理，波折反复与突然火热都是市场的特征。投资者进行基金配置，往往并不是为了预测市场，而是为了应对市场的变化。所以，确保自己在场、然后耐心等待，非常重要。
而借道宽基指数基金，通过ETF或联接基金/普通指数基金等进行布局，无疑是一种更优的“保持在场”的方式。如果对于某个宽基指数或行业指数较为关注，场内客户可以通过ETF进行配置，而场外客户则可以考虑通过ETF联接基金进行配置。
汪曾祺说，等人、钓鱼、坐牛车，这是世间“三大慢”。激情过后，还想坐“牛车”，得禁得起慢的等待。
风险提示
2024-10-18 16: 50
2024-10-18 16: 50
2024-10-18 16: 49
2024-10-18 16: 47
2024-10-18 16: 46
2024-10-18 16: 46
