市场回顾

行业情况

◆【华金策略】震荡延续，聚焦成长

短期政策持续发力和基本面改善的方向不变，A股震荡后可能突破上涨。一是政策上短期仍持续积极：首先，经济政策上，一系列稳增长政策不断出台和落地，后续需要关注财政政策落地的时点和力度；其次，资本市场政策上，央行互换便利工具、鼓励并购重组政策等不断实施和落地。二是外部风险短期有限：首先，美联储年内降息的节奏可能维持不变；其次，地缘风险的冲击相对可控。三是基本面上，短期大概率延续修复趋势。

短期继续震荡，结构性行情依旧。（1）分子端：经济和盈利延续弱修复趋势。一是9月经济数据仍偏弱：信贷结构边际改善，出口受高基数及极端天气影响增速有所回落，内需扩张下社零增速有所回升，制造业、基建托底下投资增速维持平稳。二是从7-8月的工业企业利润增速来看，A股三季报盈利增速相对中报可能有所回落。（2）流动性：短期维持宽松，股市资金流入可能继续改善。一是美联储年内继续降息是大概率，国内可能进一步降准。二是三季度外资大幅流入；后续外资、融资、新发基金流入可能继续改善。（3）风险偏好：短期可能边际改善。一是地缘风险仍有扰动，但难进一步扩大；二是国内政策持续落地可能提振风险偏好。

短期继续聚焦科技成长、核心资产和部分低估值国企。（1）短期科技成长及部分核心资产依然可能占优。一是历史经验上，放量后震荡行情的前期成长和消费行业相对占优。二是A股当前已处震荡行情的初期，科技成长、电新、医药等部分核心资产可能相对偏强。（2）短期政策发力下外资可能继续流入，核心资产可能相对占优。（3）短期低估值国企也可能有配置机会。化债等财政发力、政策持续鼓励并购重组等使得相关的低估值国企可能受益。（4）短期建议继续关注：一是政策和产业趋势向上的计算机、电子、传媒、通信；二是受益于基本面可能低位改善和外资流入的核心资产（电新、医药、消费）；三是建筑、周期中的低估值国企。

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