芯片崛起，市场能有几回搏
2024-10-21 15:55
一场气势磅礴的上涨，逆转了此前熊市的烙印。暴涨过后，冷静下来，过去的投资思维不得不做一些切换了，有些线索也正慢慢显现。周五，以芯片为代表的A股科技板块再度大幅上涨。一边是总书记指出科技创新的重要性，为国内半导体和科技企业指明了发展方向，一边是全球半导体总龙头发出了一份非常靓丽的业绩。与其说是市场选择了芯片，倒不如说是政策面终于与行业基本面形成共振之后，芯片板块正在回到其应有的位置。始于9月24日的行情中，主要中国股票指数全线上涨，A 股和中概股领涨，消费、医疗健康、 房地产板块领涨，上证指数暴力拉升超600点，涨幅超20%，这在历史上也是罕见。（数据来源：Wind）一场超跌情景下，政策驱动的资金抢筹行情在眼前快速上演。行情爆发之前的恐惧、绝望，和市场快速爆发之后的火热、疯狂，形成鲜明的对照，说是行为金融学中难得的案例也不为过。是的，熊市的烙印只能以气势磅礴的实际上涨来逆转，市场需要这样一场暴涨。节前的政策组合拳背后，是政策导向方向性的改变，有些事实已经被看清，有些决策已然“开弓”。如果说之前长期低迷的下行周期和历史低位的估值水平是快速爆发的条件，那么对政策超预期利好的热烈回应则是核心。而整个大的背景和氛围，则是市场情绪的高涨，是人心所向的表达，是对悲观“线性外推”的一次有力纠偏。定性来看，本轮行情是以无风险利率下降为背景，政策面转向为核心驱动，内、外风险偏好共同提升下的机会。如果后续财政政策接续发力、经济基本面逐步好转，我们倾向于判断市场就会具备从反弹演绎到反转的可能性，这将不是一次简单的短暂上涨。但是这个过程注定不是一帆风顺的，资金能看到、政策能看到，经济体的运行却是复杂的，因而战略上要有信心，战术上还是需要稍微有耐心。或许一轮“疯牛”完成了它的使命，权益市场已经苏醒，牛市思维在人心种下了种子，看到了方向。市场在经过初期的普涨修复之后，大概率进入震荡“持久战”阶段，也即“分歧出主线”。在这样的市场中，聚焦波动仅仅是技术分析，而更为关键的是战略选择。震荡期的意义，不在于短期涨跌，在于立足中期的结构调整。看向什么方向呢？指数大级别上涨吸引资金流入后，后续市场会出现一段时间的结构性行情，在β转向α的过程中，存在清晰的基本面主线的板块开始主导市场，聚焦更纯粹的诗和远方，芯片正在穿过分歧。在一场股市上涨的“持久战”中，更宏大的叙事将会有更强的进攻性，我们需要聚焦更纯粹的诗和远方。在成交量非常活跃的背景下，以“芯片”代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，就有望成为市场下一阶段主线。喧闹之后回归冷静，优秀的投资人会客观接受宏观环境以及底层资产的真实变化，给出自己的应对，当前时点，芯片具备三大核心逻辑：全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。在生态快速创新和高利润的大趋势下，全球半导体处于成长的大趋势中。当下市场，芯片板块是基本面占优方向之一。10月17日，全球芯片代工龙头台积电公布了2024第三季度业绩，各项指标全线强于预期，台积电董事长魏哲家在同日召开的法人说明会上表示，预计公司全年营收将增长近30%，点燃市场。整体看全球芯片需求企稳并开始改善，近期A股已有17家半导体公司公布前三季度业绩预告，整体报喜比例近九成，在全球半导体行业需求企稳并逐步改善的背景下，作为科技自立主要方向，A股相关板块受到资金关注。（个股不构成推荐）随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5Max110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。根据SEMI的预计，2025-2027年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过4000亿美元，其中中国将保持第一的地位，投资额超过1000亿美元。最后，未来之光趋势已现，推进中国式现代化，科技要打头阵。17日下午，总书记在考察合肥滨湖科学城时指出，推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路…“人生能有几回搏”，放开手脚进行创新创造，为建设科技强国贡献智慧与力量。这一指示为国内半导体和科技企业指明了发展方向，强调科技自立自强是推动行业前进的核心。每一轮上涨都是分歧叠加共识的上涨，每一轮牛市都是崭新的牛市。随着国内“一揽子增量政策”的发布，终端消费市场需求将得到进一步刺激，推动半导体产业链的需求增长，结合AI、智能手机和物联网等领域的持续需求上升，国内半导体行业将进入新一轮的上升周期。无论如何，当前已经站在了新周期的路口，资金再次聚焦科技。科技有多重要呢？当下科技已经是重要引擎，无论是货币政策，还是财政政策都在向科技倾斜。机会跟着资金走，资金跟着产业走，产业又要跟着政策走。发达市场科技板块已经大放异彩，一些人靠彼岸的科技股，熬过了漫长寒冬。周期深处看，股票投资，找对阿尔法如同挖到金子，找对贝塔如同选准富矿。时势造英雄，任何阿尔法的伟大胜利，都是建立在正确的贝塔选择之上。从07年工业制造时代的地产、有色、煤炭、钢铁、金融“五朵金花”，到15年移动互联网时代的TMT、互联网+，到19年消费升级逻辑演绎下长坡厚雪的白酒医药，再到20年“碳达峰、碳中和”下新能源的崛起，所有的赛道牛股都从时代的浪潮中脱颖而出。国产芯片行业的投资主线是“自主可控”、解决“卡脖子”问题，只要这一逻辑延续，芯片半导体板块的投资价值不会被轻易颠覆，长期就有空间。时下已不是当年，自媒体火爆的今日，以前需要走很久的路，现在走的很快，似乎连街头的卖菜大妈都感受到不一样，他们也都知道，芯片是国家目前最重要的研发方向之一。是啊，放眼全球欧美的各种制裁导致全球产业链问题不断，世界经济形势趋于严峻复杂，在全球供应链割裂的背景下，身处百年未有之大变局中，基于宏观局势和政策取向推测，“国家安全”、自主可控、高端制造可能正是当下时代的贝塔。“夫风生于地，起于清蘋之末。”暗流涌动下，潮水的方向在改变，但终局或不会那么早出现。市场能有几回搏？中国芯片板块新一轮的造富之路，或许正在开启，此后潮水换了个方向，奔流而去，而在历史的当下，我们都只能模糊地感知到清蘋之末的微微颤动。
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