债市情况：

Ø 上周债市围绕财政增量预期、资金逐步宽松和权益震荡偏弱等进行交易，整体情绪有所回暖，收益率曲线震荡下移。基本面方面，10月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，9月底以来的刺激措施逐步见效；9月规模以上工业企业利润同比-27.1%，降幅创下2020年3月以来新低，企业盈利能力大幅走弱；10月票据利率仍处低位，信贷需求持续走弱。债市对于基本面边际改善定价弱化。央行操作方面，虽然公开市场实现净回笼8514亿元，但上周一公告启用公开市场买断式逆回购操作工具，并在周五宣布开展5000亿买断式逆回购操作以及公开市场净买入2000亿国债操作，央行呵护流动性态度明显，资金面整体宽松。

Ø 后续政府债缴款压力较小，叠加央行近期投放仍偏积极，预计资金保持平稳偏松，重点关注美国大选结果、美联储降息节奏、11月4日至8日全国人大常委会召开对于增量财政政策规模及节奏的定调，以及年内政府债的供给，市场短期交易主线仍以政策预期博弈为主。

转债市场：

Ø 上周A股放量调整，交易属性资金在情绪达到极致之后面临分歧，导致市场风格发生逆转；热点主题板块的核心标的发生明显的筹码松动。风格方面，稳定风格股票领涨，成长股和消费股调整，与前期市场风格发生明显变化；主题方面，稀土、钒电池、海南自贸港、城中村改造、挖掘机板块领涨，卫星互联网、半导体、动力电池、减肥药、储能板块领跌。

Ø 可转债资产上周跟随正股调整，绝对价格及百元溢价率估值均有所回落。其中，低价转债、高评级转债、金融转债、高YTM转债、表现相对抗跌，偏股型转债、低溢价转债、科技转债、双低转债、小市值转债表现落后。

Ø 策略方面，A股短期由内生驱动转向外部因素，关注人大常委会关于财政政策加码力度以及美国大选结果对A股产生的影响。由交易资金驱动的小盘成长风格出现分化的迹象，策略选择层面性价比不占优，预计市场波动将明显加大。转债资产估值修复依然具备空间，但短期正股影响也不容忽视，继续重点关注兼顾进攻和防御的“双低策略”。

市场数据来源：Wind

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