债市情况：

Ø 上周美国大选、美联储降息、人大常委会等三大资本市场密切关注的焦点一一落地，股市表现相对强势，上证指数站上3450点，债券收益率震荡下行。截至11月8日，国债表现整体优于国开，信用利差总体收窄3-10bp，货币市场利率保持低位运行。

Ø 极大悬念落地对债市影响偏中性：特朗普上台后预计将加征关税，对国内宏观环境影响存在不确定性，后续关注国内政策对冲力度；美联储降息25bp符合预期；人大常委会闭幕并公布了本轮化债信息，表示后续仍有积极的财政政策推出。整体来看，债市对几大悬念落地的反应幅度较小。另外，上周五央行发布了三季度货币政策执行报告，强调“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度”，并用专栏介绍了要维护存贷市场竞争秩序，改善政策利率传导，缓解银行净息差压力，进而降低其对货币政策宽松操作的掣肘。

Ø 短期内债市或维持震荡行情，基本面仍偏弱的现实和宽松的货币政策不支持利率过快上行，风险偏好的抬升、供给的担忧、机构行为的变化可能对债市形成扰动，中短端确定性更强，长端利率可逢调整介入，进行波段交易。

转债市场：

Ø 上周中证转债指数较前一周上涨2.16%，弹性弱于中证1000及沪深300，周内转债成交额合计3915亿元，日均成交额为783亿元，较前周日均成交小幅回落。上周转债价格整体反弹，估值继续修复；行业上出现普涨，其中TMT、军工涨幅最大，风格上逐渐由低价转债向偏股弹性转债转换。

Ø 股市底部抬升、信用风险放缓等环境共同驱动转债估值修复，后续看转债系统性风险依然可控，一是条款博弈机会依然多，下修自救的转债明显增多；二是供需层面依然有利，近两周已经出现批量转债强赎现象，优质转债供给依然偏弱。然而，目前转债也基本完成阶段性补涨，加上临近机构业绩考核期，转债市场增量资金可能有限，短期维度，转债较难走出独立行情，当前阶段更建议弱化整体、聚焦个券。方向上，可重点关注国产替代进程加快方向，如半导体、信创等板块，同时出口受限内需或能得到更多刺激，消费板块如养殖、食品饮料、美妆等或有受益。政策方面，化债将是短期重点，可关注与政府业务往来较多的公共事业类转债。

市场数据来源：Wind

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