震荡市场，该空仓等待市场明确反转吗？

45°投资之道——底仓配置宽基，比如A500

在不同的市场环境下，45度投资有不同的选择。

比如国内经济前景不明朗、权益资产仍在寻底的情况下，比如前两年，选择债基+跨境ETF，或是不错的品种；那么当前在权益市场“政策底”夯实，监管表态支持资本市场长期发展的情况下，如果衡量短期波动风险和长期收益，不妨选择一只具有代表性的宽基指数，长期定投，分享到市场长期上涨的红利。或能实现：避免踏空焦虑，同时避免动辄回撤20%以上的浮亏焦虑。

根据广发证券策略团队提供的数据，中证A500指数相比其他主要指数，更适合作为底仓配置：

1）A500夏普比率相对较高

2005年至今，中证A500年化收益率为8.6%，夏普比率为0.31，略高于沪深300、上证50、上证指数等其他主要宽基指数。

在比较相近的风险水平下，A500有着更高的年化收益率，使得夏普比率表现优于同类指数。

（*夏普比率：通常用来衡量单位风险的超额收益‌。原理是“每承担一份风险，可以获得多少超额回报”。）

图表：中证A500与其他指数走势的波动比较

2）A500既均衡，又侧重新兴行业，是更能代表A股核心资产的指数；

相比其他均衡型宽基，减配传统行业，超配新兴行业，新质生产力行业（TMT+电新、军工、医药、汽车）占比达到45.8%，更能反映资本市场结构变化和产业转型升级，是中国经济转型升级背景下的新一代核心资产代表。

（来源：广发证券，截至2024.11.11）

3）A500指数未来的成长性、股息率预期更好；

在成长能力方面，中证A500指数归母净利润增速（2024~2025E）为9.62%；

在盈利能力和现金流方面，中证A500指数2025年一致预期的ROE与每股现金流分别为11.0%与1.4元/股，均高于其他宽基指数。

在股息率方面，指数当前股息率-TTM（最近12个月）为2.66%，也高于全部A 股的股息率TTM的中位数1.12%水平。

图表：中证A500未来两年盈利一致预期较高，盈利能力和现金流领先

（来源：广发证券，截至2024.11.11）

4）中证A500指数估值低于海外主要市场。

中证A500PE-TTM为14.8X，绝对估值低于绝大多数海外主要市场的股指的估值。

图表：全球主要市场代表性指数估值（PE-TTM）

（来源：广发证券，截至2024.11.11）

45°投资之道——随时切换到进攻、躺平模式

当然，45°投资态度虽然舒适，但不意味着静止不动，也要顺势而为。

当市场主线出现时，比如自主可控、低空经济、扩大内需等主题机会比较明确时，再减配宽基、增配相应的行业主题ETF，比如半导体材料ETF、机器人ETF等，提高进攻性品种的仓位，从而增加投资组合的“弹性”。待相关主题出现阶段性超买，也要记得及时减仓、止盈，继续回到45°模式。

而当市场情绪过热、监管政策明显收紧，此时不妨降低整体仓位，适度躺平，待企稳后再逐渐回归到45°模式。

这也有点像我们打羽毛球时，手臂与拍子呈45度，方便随时进攻，也可以随时防守。

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