债市情况：

Ø 上周债券收益率震荡下行。截至11月22日，10年国债和10年国开债较上周分别下行1BP和0.5BP至2.08%和2.15%，30年国债下行2bp至2.265%；中短端国债普遍较前一周下行2bp左右，中短端国开普遍下行1bp；信用利差总体收窄；货币市场利率与上周基本持平。

Ø 短期内预计债市维持震荡行情，后续需关注地方债供给情况以及降准落地时点。

转债市场：

Ø 上周中证转债指数较前一周下跌0.10%，防守性好于中证1000（-1.55%）及沪深300（-2.60%），周内转债成交额合计3793亿元，日均成交额为758亿元，较前周日均成交下降44亿左右。上周转债价格中枢先升后降，整体与前一周环比持平，估值小幅提升。行业上涨少跌多，但不少行业转债表现好于正股，如通信、汽车、钢铁有色、机械设备等行业指数下跌，但转债逆势上涨。

Ø 上周股市投资者信心波动加大，多空力量短期失衡，这种情形下转债较难走出独立上涨行情，但转债估值本身不高叠加供给收缩趋势清晰也使得转债调整空间不大，近几周权益调整期间转债已经表现出一定的抗跌性。中期来看，股市震荡，结构偏向于中小盘环境，转债仍大概率有较强需求，短期若跟随正股有回调则依然是布局机会。操作上，当前阶段更建议弱化整体、聚焦个券，着眼于中期业绩改善标的，配置上可维持红利+科技成长的哑铃型配置思路，重点关注国产替代进程加快（半导体、信创）、内需（食品饮料、美妆、汽车）、化债（环保、建筑）等方向。

 市场数据来源：Wind

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