兴业基金：跨年资金平稳 债市后续震荡走高概率较大

债市情况：

Ø 上周跨年资金平稳，节后资金略紧；债券收益率震荡下行，长端下行幅度大。央行公开市场投放2909亿元，到期回笼6351亿元，净回笼3442亿元，近期票据市场利率持续走高，且从1m到6m均同步回升，目前票据利率已经高于同期限存单利率，对这一现象需保持一定的关注，尚无法判断是否是信贷需求回升带来的票据利率走高，但票据对存单的替代效应预计很快就会传导到货币市场，从而止住存单利率下行趋势，存单利率甚至可能转为上行，这对债市会造成较大一定影响，预计债券收益率震荡走高概率较大。

转债市场：

Ø 上周中证转债指数较前一周下跌1.70%，优于大部分权益宽基指数，抗跌性较强，估值仍有支撑，隐含波动率小幅上升。周内转债成交额合计2003亿元，日均成交额为500亿元，较前一周日均成交回落。行业上，银行依然是抗跌韧性最强的方向，非银、TMT（计算机、传媒）、军工回调较多；风格上偏股转债跟随正股回调，下跌幅度高于偏债和平衡转债。

Ø 上周权益市场继续调整，小盘风格继续跑输，但转债估值坚挺，整体表现优于正股。展望后市，股市中期预期不弱、纯债机会成本快速下降、供给收缩趋势清晰，转债或将会成为稀缺资产，配置环境仍明显有利。当前随着转债价格回调可逐步乐观看待，择券可以沿着绝对价格较低的高股息转债和双低平衡转债布局，板块上关注自主可控与国产替代以及银行等红利板块。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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