在A股市场诸多的日历效应中，“春季躁动”应该是最为投资者熟悉的一种。

春季行情对全年指数的收益有一定指引作用，一般来说，指数收益相对偏低的年份里，春季行情往往偏弱，甚至还有可能缺席。所以说，“一年之计在于春”这话在资本市场同样适用。

大A在经历了漫漫三年熊市之路后，终于在2024年以三大指数上涨收官，迎来转折。今年，“春季躁动”会否如期而至？在开年即遇震荡的市场环境中，如何布局把握春季投资机会？

“春季躁动”有何成因？

说来有趣，为什么大A没有夏季躁动、秋季躁动、冬季躁动，而偏偏是春季呢？

这就要说起春季躁动的成因了，一般来说，春季躁动是多重因素叠加的结果——

上述众多因素的综合叠加，有助于春季或成为A股在一年内阻力最小的阶段。

根据中银证券对过去20年春季行情的复盘发现，春季躁动主升阶段可能是全年胜负的决定手。

从时间占比来看，广义春季躁动窗口期的耗时分布不等，占全年交易日的比重分布在5%到40%之间，平均值为19%。

振幅占比方面，从主升行情占全年的振幅比重来看，占比普遍较高，平均值为51%。

从涨幅占比来看，相比于窗口时间，广义春季躁动区间的主升行情涨幅占全年的比重普遍偏高，平均超额为9%。

历次“春季躁动”有何特点？

既然春季躁动对全年收益来说占据了举足轻重的地位，值得参与，那过往的“躁动”都有什么特征？我们如何切入更佳呢？

自2005年股权分之改革作为统计起点，至今二十年的时间中，A股广义春季躁动行情至少出现了18次，涨幅在10%左右或以上；狭义的春季躁动至少也出现了17次，涨幅在7%以上。因而从历史表现来看，春季行情的兑现概率是比较高的。（资料参考：中银证券）

分月来看，2月的上涨概率是最高的，高达76.9%，成为春季行情的核心区域。

从市场风格看，春节前后是关键的转折点，风格通常从大蓝蓝筹转向小盘成长。1月机构类资金所偏好的大盘蓝筹股往往表现占上风；直至2-3月随着宏观流动性的宽松， 活跃资金兴起使得市场风格发生转向，中小盘开始更为占优。

从整个春季躁动区间来看，小盘相对大盘跑出一定超额收益，在过去10年春季躁动行情中，小盘成长平均收益达18.9%。

从数据统计的“后视镜”来看，过去20年间，中信成长风格在春季躁动期间排名第一有9次、排名第二有6次。

追究其原因其实也不难理解——春季躁动本质是上涨行情，而上涨行情中成长风格的弹性本身就更为居前；除非有其他风格逻辑显著大级别占优，才会出现其他风格、行业领涨的情况。

今年“春季躁动”行情是否可期？

年初以来市场已经迅速完成了降温过程，投资者在等待外部扰动因素落地、以及内部政策加码。整体来看，本轮春季行情已具备一定基础。

上周，A股日均成交额为1.14万亿元，已降至去年10月11日当周以来的最低值。而1月13日，两市成交额跌破万亿，结束了A股持续长达4个月（72个交易日）之久、史上最长连续万亿成交额的行情。（数据来源：Wind）

根据中信证券对交易损耗指标的测算显示，市场短期内止跌的概率较高。

目前市场情绪虽然重新陷入低迷，但游资的交投活跃程度其实已经快速下降到2023年以来的中位数水平以下，这意味着不少活跃资金已经实现了一定程度上的资金回拢，在耐心等待下一次入场的时机。

特朗普有诸多竞选政策，涉及财政、货币、产业和对资产价格态度等，政策之间或有明显冲突。在未知的等待中，资本存在天然的避险诉求。

投资者现在最关心的莫过于，今年A股会否面临类似2018年贸易战1.0时的冲击？实际上，相较18年，今年市场预计会更快消化海外利空，并迅速计入两会政策“大招在手”的预期。

中信证券分析认为，当前市场已具备春季躁动的基础，只需耐心等待外部扰动落地和内部政策加码。

海通证券指出，历史上春季行情年年有，但开启时间与上年三四季度行情有关，若三四季度行情好，则春季行情启动较晚。2025年春季行情或正孕育中，增量政策落地、基本面企稳修复是催化。

华西证券认为，A股越是接近至下方关键缺口，资金面向上支撑力量越是增强，春节前后或出现年度重要买点。

在具体操作上，一季度不妨以“防守反击”作为关键词。

一方面，股息类的资产可以作为底仓长期持有。在全球利率下行，资产荒的背景下，叠加存量高收益资产逐渐到期，追求稳定收益的中长期资金需求缺口仍然存在。此时，高股息特性的红利策略类的产品就很适配，也会持续被这些资金看好。红利风格可以抗波动，比较符合震荡市下的“审美”。市场行情越弱，红利策略的防御属性就越明显。但是要注意，但如果市场发生的是大跌，红利策略也无法独善其身，只是跌得更少。

做好防守的另一面，可等待小盘主题出现较舒适的加仓点。市场当前依然具有较高性价比，2025年大概率依然围绕外部冲击和政策进行博弈。随着小盘成长风格调整结束、“春季躁动”来临，可逐渐向小盘及成长股过渡。

开年以来市场的起伏属实让投资者心生疑虑，市场在悲观情绪之下逐步演绎，预期反复摇摆。在这种状态下，我们的操作不妨参考“极致悲观到来是逢低加仓时点，阶段性乐观出现后逢高减仓”，静心等待又一年春日的到来。