债市情况：

Ø 上周大行受非银存款流失、信贷开门红等因素影响负债端压力较大，资金供给维持低位，叠加央行面临汇率压力，市场整体流动性及资金价格不及预期。市场方面，近期权益市场上涨，风险偏好提升，债市震荡上行，收益率曲线进一步平坦化。海外方面，美国通胀数据偏强，降息预期延后，美债收益率上行。

Ø 2024年四季度货币政策报告显示政策宽松基调不变，但节奏不确定性增加，央行需要进一步根据国内外环境，择机降准降息。1月份信贷开门红，总量结构均有改善，后续观察可持续性。

Ø 资金面将面临一定的扰动，5000亿元MLF及万亿逆回购到期，叠加税期和政府债缴款增加，预计资金面保持紧平衡。此外，关注权益市场走势，或仍呈现股债跷跷板行情。

转债市场：

Ø 上周中证转债指数较前一周上涨1.31%，主要在于权益市场尤其是中小盘反弹带动，估值仍有支撑。周内转债成交额合计2428亿元，日均成交额为486亿元，较前周日均成交回升；行业上迎来普涨，其中计算机、传媒、有色、军工等涨幅居前；风格上偏股转债跟随正股回弹，表现优于偏债和平衡转债。

Ø 上周权益市场有所反弹，转债估值依然坚挺，当前转债潜在机会并不缺失，主要在于政策“空窗”阶段，权益市场仍可能继续在科技、消费、红利等几个领域之间轮动切换，转债可在相关板块内进行择券，但估值高位使得转债已经脱离高性价比状态，整体上需要控制仓位，等待权益趋势明朗，关注转债估值消化情况。此外上市公司年报预披露，需提防个别转债正股资质弱化甚至带来信用冲击。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；市场数据来源：Wind。

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