行情回顾及主要观点：

上周港股继续领涨全球资本市场，科技板块领涨：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨2.41%，恒生全收益指数上涨3.79%，恒生科技全收益指数上涨6.03%。恒生一级行业中，资讯科技、医疗保健业领涨，原材料业、能源业领跌。(数据来源：Wind，截至2025/2/21)

国内资金面，南向资金加速流入港股。上周南向资金大幅流入512.1亿港币，规模是前一周流入217.7亿港币的2倍多。受市场继续上涨驱动，尤其周五阿里巴巴财报带来的提振，南向资金加速流入，仅上周二单日大幅流入224.2亿港币，就创2021年1月以来新高。整体上， 南向成交占港股主板总成交额比例自去年11月从20%提升至30%后维持在这一水平，上周南向成交占比小幅抬升至31%

外资基本延续此前趋势，被动外资加速流入港股，主动外资延续流出但规模缩小。 截至本周三（2月19日），港股市场： 1）被动资金（ETF）加速流入，被动外资流入规模从前一周的5.4亿美元升至9.1亿美元，以专注投资中国和中概股的基金为主，符合投资者用这两个指数工具博弈科技行情的特征； 2）主动资金（Long-only为主）流出收窄， 流出以专注中国和新兴市场的基金为主，流入以中概基金为主。

科技红利双主线齐头并进，哑铃策略配置正当时。恒生指数近期大幅上涨的背后，是恒生科技和港股红利的双重主线带来的结构性行情。一方面，DeepSeek的极致性价比再度点燃了AI应用的发展，也引发了中国AI产业链的重估，恒生科技囊括了从硬件、算力到模型、应用的AI全产业链，在本轮科技投资热潮中尤为受益。另一方面，港股红利仍是长期的投资方向，低利率环境和经济弱复苏的背景下，高股息、低波动的红利策略性价比突显，且中长期资金入市有望利好红利板块的资金面，近期港股红利也走出了较平稳的上涨行情。因此，科技、红利两手抓的哑铃策略或是把握港股结构性行情的有力抓手，一边是高科技、高成长、高弹性的恒生科技和恒生互联网，另一边是高股息、低估值、低波动的港股通央企红利，有望兼顾组合的韧性和弹性。

由于H股相较于A股的折价处于历史较高水平，港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.33%（vs中证红利6.25%），PB为0.58，PE为6。其全收益指数自2021年初以来累计收益91%，相对恒生全收益指数超额收益92%。(数据来源：Wind，截至2025/2/21)。

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/2/21

港股通央企红利指数前十大权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/2/21

风险提示：

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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。