市场热点

1、2月19日，国家统计局70城房价数据出炉。1月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市较上月有所增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨。其中，南京、成都新房价格环比涨幅已经连续2个月并列第一，上海二手房价已经连续两个月领涨全国。

2、2月20日，国内2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。央行强调继续畅通股、债、贷融资渠道，重点支持民企融资需求。近期逆回购操作利率维持不变，且商业银行净息差处于历史低位，因此LPR”按兵不动”基本符合预期。。

3、2月20日，美联储1月会议纪要公布，释放出“鹰派”信号，降息预期降温。美联储会议纪要显示，多数官员认为通胀回落仍需时间，需更多数据确认降息条件，市场对2025年降息预期从1.4次下调至1.1次。  

市场回顾

Wind数据显示，上周资金面较为紧张，资金利率在高位徘徊。上周总共有逆回购到期15443亿元，公开市场投放15261亿元，当周净回笼182亿元。

上周DR001在1.91%~1.97%之间波动，DR007则在2.06%~2.34%之间波动，R007在2.08%~2.47%之间波动。上周央行前四个工作日回收流动性，直到上周五才净投放840亿元，整体净回笼量不大，但仍能看出央行对于资金面较为谨慎的态度，资金面偏紧张，资金利率在高位波动。

展望本周，逆回购到期为15261亿元。央行对于公开市场操作始终保持谨慎态度，不断回收流动性，银行体系净融出量为近一年内低位，因此资金面应当会保持较为紧张的态势。

上周票据利率小幅上涨。全周国股行3个月直贴票据利率从1.56%上升至1.58%，而半年直贴票据利率从1.25 %上升至1.27%，但总体来说仍处于历年偏低水平。

由于资金面持续紧张，银行体系缺负债，存单收益率整体上行，期限利差基本保持不变，曲线仍处于倒挂情况。上周一级发行规模有所上升。存单发行7151亿元（前一周7904亿元），偿还5013亿元（前一周2175亿元），净融资2138亿元（前一周5729亿元）。

今年以来，银行体系超额准备金率持续偏低，叠加去年12月非银存款自律倡议的影响，银行体系负债端缺失，存单一级发行利率一路走高，带动存单二级交易收益率上行。

上周转债市场在权益市场的带动下表现良好，个券多数上涨，中证转债指数全周+1.32%，价格中位数+1.25%。转债价格中位数上涨至123元，平均价格突破130元，接近2023年以来的90%分位数。尽管债市回调，但转债估值压缩幅度有限。