上周中国权益资产冲高回落，在月末最后一天出现较大幅度下跌。美国市场在其经济指标走弱和通胀预期升温的背景下，叠加特朗普再次关税威胁，美股全周下跌，仅在最后一天有所反弹。另外，市场关注黄金近期的连续下跌走势。

       “两会”即将召开，市场对政策预期不强，建议等待具体政策方向指引出台后再入场。行业方面，上周后半段强势板块大跌属于交易性调整，后续仍看AI进展。催化因素方面，华为三月将推出多个新机，小米AI眼镜也仍可期待，消费电子性价比更高。另外关注低空经济的政策机会。消费行业近期出现迟来的政策预期行情，但后续能否延续取决于“两会”中政策，目前基本面偏弱。红利板块，若政策低于预期，且临近季报季，预计不少热点公司业绩一般，市场或降低风险偏好，利好红利股行情。新能源行业市场信心偏弱，因行业基本面拐点仍未来到，预计只有短期交易机会。

       债券市场方面，年初以来持续收紧的银行间资金面，造成了近两周来的债券收益率快速上行。春节后风险偏好的抬升也一定程度上影响了债券市场的悲观预期。后续来看，货币政策不至于转向，但是宽松节奏确实会与此前市场的预期有一定差距，降准降息可能都会延后至二季度。基本面数据方面，我们看到春节后复工复产稳步进行，整体表现中规中矩。通胀数据仍然偏弱，后期如未有超预期政策，预计目前至二季度名义经济增速仍将缓慢下行。

       美国货币政策方面，上周的数据可能表明，美联储的双重目标——通胀和就业之间正在出现紧张关系，价格压力仍然居高不下，而消费者支出的放缓幅度超过预期，投资者重新关注美联储在今年6月降息25个基点的可能性。市场交易数据显示，投资者普遍认为美联储将在7月份进行今年首次降息。近期美债利率跟随经济预期的走弱和逐步下行，目前十年期美债利率下行至4.20%附近。

       上周商品市场回调，南华商品指数下跌1.70%，其中南华工业品指数下跌1.75%，南华农产品指数下跌0.69%，南华贵金属指数下跌2.30%。黄金价格高位回落。可能与俄乌局势缓和有关，也跟近期的纽约金、伦敦金套利交易退潮有关。短期来看，年初以来金价已经有了较为明显的涨幅，投资者的止盈情绪较浓。但是等待市场平稳后，黄金依旧存在一定的投资价值。本周沪铜指数下跌0.04%。铜价延续震荡下行趋势。主要受高库存压力及美元走强压制，叠加特朗普关税政策引发的衰退担忧影响。短期来看，国内社会库存仍处季节性高位（37.74万吨），下游采购以刚需为主，市场观望情绪浓厚。但中长期来看，新能源领域需求韧性（预计增速23.85%）及南美矿端扰动升级或为铜价提供支撑，待库存去化后仍具结构性机会。全周黑色先跌后涨，螺纹指数下跌0.81%，铁矿指数下跌5.01%。拉长来看黑色依旧处于震荡之中，值得关注的是周中有传闻称可能会启动供给侧改革2.0。目前尚未见到切实的信息，但是若后续确实有相关政策推动，结合当前黑色处于较低的价格区间，后续上行弹性可能较大。商品市场小幅上涨，南华商品指数上涨0.75%，工业品上涨0.7%，农业品上涨0.71%。黄金本周高位震荡，虽然市场情绪偏向谨慎，但大方向并未明显转向。黑色系修复了前周的跌幅，螺纹指数上涨接近3%，虽然需求端未见起色，但当前期货升水明显，与其交易持仓结构有较大关系。

       资产配置上，延续我们前期提示的关注黄金、美股和境内债券等前期极强趋势资产的风险，黄金的调整终于出现。另外我们关注市场资金高位兑现的风险和美股如进入调整在上周后半段也对境内市场有一定影响。本周正式进入两会窗口，关注政策目标的定调和提法，预计大概率符合市场预期，市场整体走势稳定预期下预计将较为平稳。资产配置上仍建议均衡，多做赔率交易，逐步进行高低切换。