简析2025政府工作报告当中的股市投资线索

鹏扬基金 2025-03-05 15:58

I.增长目标和内外挑战应对

  • 报告解读:报告将今年经济增长目标制定在5%左右,明确提及将根据形势变化动态调整政策,以更好地应对更趋复杂严峻的外部环境,对冲潜在的对我国贸易、科技等领域的冲击。总体来看,政府报告不仅考虑了短期经济发展需要,也注重长期经济可持续发展动力的培育,同时也对各类风险提出了防范化解措施。
  • 股市影响:在目前海外资本市场处在动荡调整的背景下,报告释放今年坚持高质量发发展,稳定增长与改革转型协同推进的目标,对股票市场而言是有利的环境,跨境可能进行全球市场配置再平衡,中国市场凭借经济政治环境稳定、资产估值相对较低、科技创新成果涌现等优势,具有外资流入空间。从阶段性宏观调控来看,自从去年下半年政策转向后,住房成交回暖,财政支出提速叠加政府化债,经济动能回升,如PMI等经济领先指标有所改善,而消费、企业盈利等滞后指标的表现还较弱。今年虽然年初债券市场流动性偏紧,但实体经济和资本市场保持相对宽松的流动性预期,对股票估值的提升仍会有积极作用。市场风格年初先在科技和红利资产之间轮动,当前看来随着科技股进入调整,红利资产有望受益于风格再平衡,中期来看,股市有望随着稳增长预期兑现获得业绩提升,风格向消费、制造、周期等板块进行轮动。


II.以惠民生、促销费来扩内需

  • 报告解读:我们认为,工作目标上把扩大内需放在首位,其中促进消费是重中之重,一方面增加以旧换新的特别国债额度,另一方面也提及要完善劳动者正常收入增长机制,兼顾考虑短期逆周期调节需要以及中长期改革目标。
  • 股市影响:今年政策将格外关注惠民生、促销费举措加力扩围。在已经出台的政策上,预计会加大实施力度,比如:1)优化“两新”政策:扩大设备更新支持范围,审批简化流程,提高补贴标准;以旧换新扩围;2)预计中央与地方联动加大财政支持,补贴力度向普惠化倾斜;深化商旅文体健融合;3)预计将支持冰雪场地建设、扩大文旅消费券发放,并通过“首店经济”引入全球新品首秀。同时,预计今年政策会通过收入分配改革、消费场景创新、服务供给提质、金融工具赋能等多维度发力,形成内需驱动的可持续增长模式。


III.扩大有效投资需求
  • 报告解读:投资方面强调扩大有效投资,防止低效无效投资,避免财政资金浪费。经济发展长远动力方面,强调因地制宜发展新质生产力,不同地区根据自己的具体情况和比较优势来发展,推动商业航天、低空经济等新兴产业发展,培育壮大生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。
  • 股市影响:投资需求与周期板块表现密切相关,但高质量发展背景下地产、基建传统固定资产投资需求有限,制造业投资内部也呈现结构升级,今年以来周期品的投资更是出现两大核心变化,一是美国对各国的无差别关税,导致通胀预期提升;二是国内关税反制预期下的小金属战略价值提升,相应板块可以关注。此外,对于更多周期和制造业领域来说,未来关键的观察指标是哪些行业和企业能率先走出“内卷式”恶性价格竞争,改善盈利能力和提升ROE水平,以自下而上选股来看,这些发展质量指标在微观的体现比GDP或全口径固定资产投资增速更加重要。


IV.财金领域改革与房地产
  • 报告解读:此外,也加快推进财税金融体制改革,推进消费税征收环节后移下划地方,即增加了地方自主财力,也引导地方政府去培育消费,形成更加顺畅的供需循环。把房地产市场止跌回升作为防范化解重点领域风险的第一位,体现了政府对当前房地产市场的重视,综合多种措施解决房地产市场潜在风险,推动构建房地产市场发展新模式。
  • 股市影响:二手房销售改善预计最终会传导至新房,尽管会有时滞但相信最终还是会发生,而且对房企股票而言,最大的风险是房价下跌带来的资产减值,二手房交易放量且宏观与金融稳定政策关注资产价值之后,房地产价格回稳就有望了。股价往往是预期的提前定价,不会等到房价真的止跌回稳了再涨。阶段性而言,也存在板块轮动的效应,经过四年调整,AH股市场都有一些房企自去年924行情以来表现不俗,目前还处在低估的状态,可以继续关注。


V.科技创新
  • 报告解读:持续推进“人工智能+”行动,明确表示支持大模型广泛应用。这将为我国参与当前人工智能全球竞争提供有利支撑。
  • 股市影响:人工智能应用与中国制造能力结合,助力中国在应用领域处于领先地位。人工智能应用从01的科技产品突破最为引人注意,比如人形机器人和自动驾驶,而更为广泛的应用则是对各个行业的加持,包括人工智能在工业、生物技术、军工、服务行业、消费电子等领域的应用,提升劳动生产率,投资机会的演绎会是一个中长期持续的过程。面向未来的AI应用预计将于高端装备制造深度融合,尽管短期涨幅较大,但市场情绪依然高涨,且持续有催化,关注人形机器人为主,辅以低空和智驾等板块。


图片

鹏扬基金成立于2016年7月6日,由多位拥有20年左右经验的老将领航。截至2024年12月末,在优良业绩带动下,鹏扬基金管理资产总规模1726亿元,累计投资收益超过259亿元,分红近109亿元。

风险提示:鹏扬基金总规模、公募基金规模相关数据来源于鹏扬基金,统计截至2024年12月31日。本微信内容是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息,但本公司不保证该等信息的准确性和完整性。在任何情况下,文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本文涉及行业仅供参考,任何投资建议或承诺,也不代表本公司未来长期必然的配置方向。基金投资有风险,入市需谨慎。



相关推荐
打开APP看全部推荐