来源：国泰基金

摘要：

1、本次非农就业报告进一步证实美国就业市场正在疲软，结合产业趋势、政策支持以及海外流动性等因素，同时资本市场利好政策如支持中长期资金入市等也在研究落地，可以考虑逢低布局。

2、存储厂商SanDisk发布涨价通知，当前国内AI产业进入全面加速阶段，国产算力、存储等均具备需求增长的机会。

3、重要会议提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。医药行业已经历了超过四年的调整期，2024年第四季度基金对医药板块的持仓进一步减少，机构持仓水平已降至历史低位。

正文：

上周市场震荡上行，上证指数涨1.56%，中证A500涨1.83%。市场单日平均成交额约1.7万亿元，维持高位。行业方面，有色金属、军工、计算机等领涨，石油石化、房地产、公用事业等领跌。

上周召开的重要会议明确今年目标GDP增长5%左右，与去年基本持平；财政政策方面一般公共预算赤字率提高到4%，相较去年有所提升；货币政策延续“适度宽松”的定调，后续将“择机降准降息”。

另外促消费提出“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，并且列在2025年政府工作任务的首位。产业政策强调“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”，突出科技重要性。资本市场方面继续强调 “稳住楼市股市”。整体来看，去年9月以来稳增长政策信号明确，有利于投资者信心改善。

上周末披露的2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。这主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响。扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%，当前物价温和回升的态势没有改变。

海外美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人，前值从14.3万人下修为12.5万人；2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%。本次非农就业报告进一步证实美国就业市场正在疲软，目前市场普遍预期美联储3月将维持利率不变，但全年会降息75个基点。

来源：CME

本周重要会议即将闭幕，结合产业趋势、政策支持以及海外流动性等因素，同时资本市场利好政策如支持中长期资金入市等也在研究落地，可以考虑逢低布局。

----------

上周五市场关注存储厂商SanDisk发布客户通知，预计存储行业即将供不应求，预警交货周期拉长，并自4月1日起全产品线涨价超10%，后续几个季度可能还会进一步提价。涨价主要由于存储行业供需动态变化，预计需求将超过供应，加上近期的关税行动，影响了供应并增加了业务成本。

2025年初，由于下游需求短期疲软，各NAND Flash原厂均采取更为坚决的减产措施，缩减全年投产规模，期待有效降低供应位元增长率。这也有助于快速减轻市场供需失衡的压力，市场普遍预计二季度至下半年存储或将进入涨价阶段。

从AI订单来看，英伟达预计于下半年扩大Blackwell系列产品的出货，该系列产品将大幅增加Enterprise SSD的需求。以及随着DeepSeek大幅降低AI Server建置成本，中小企业将更有能力实现AI落地的策略，从而提升企业竞争力。此外，由于DeepSeek大幅降低了算力需求，AI智能手机的功能搭载率也有望扩大，AI 智能手机的存储需求可能因此成长。

上周Manus发布，推动AI Agent商业化。同时国内厂商批量推出适配DeepSeek的AI一体机产品，这些一体机通过预集成硬件、预置模型及优化框架，提供高效部署Deepseek的全栈解决方案，有望切实赋能各类行业应用。

当前国内AI产业进入全面加速阶段，国产算力、存储等均具备需求增长的机会。

----------

关于医药行业，本次重要会议提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。预计接下来政策层面有望加码支持创新药械，而且在定价方面给与更大的市场自由度。

今年医保丙类目录预计落地第一版，根据中再保险等估算，2024年创新药械医保支付比例为44%，个人现金支付比例49%，商业健康保险付7.7%，预计到2035年商业健康保险对创新药械的支付占比达到44%。对于临床价值高、处于其销售生命初期、研发成本还未完全回收的创新药械，商业保险长期来看有望成为最大支付方。

2024年以来海外创新药融资趋势已好转，但因为美国生物安全法案立法的担忧，CXO等板块表现持续弱势。去年12月生物安全法案未获得美国两院通过，国内新药研发已逐步建立良性循环，板块具备较大的估值修复空间。

医药行业已经历了超过四年的调整期，2024年第四季度基金对医药板块的持仓进一步减少，机构持仓水平已降至历史低位。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。