全周中国权益资产无惧海外市场的下跌，上证综指收盘涨破3400点；债券市场短端利率有所修复，中长端则弱势震荡。海外市场风险资产本周跌幅稍缓，但随着一些列负面经济数据的公布，市场对美国今年估计衰退的担忧有所增加。

       潘行长讲话之后，市场对于货币政策的宽松预期有所回落。上周值得关注的一年期同业存单利率保持在2%附近，并未延续年初以来的上行趋势。短端收益率可能阶段性来到了央行的合意区间，随着地方债发行逐渐放量，降准可能性上升，但是降息仍需等待时机。

       上周，商品市场上涨，南华商品指数上涨1.35%，其中南华工业品指数上涨1.11%，南华农产品指数上涨1.57%，南华贵金属指数上涨1.67%。黄金价格续创新高，伦敦金和comex金陆续突破3000美元大关。短期主要受到美国数据的影响：财政赤字历史新高，和通胀预期下行。美国与欧盟之间的关税冲突加剧，同样对于金价有一定推动。3000美元附近可能会出现一定争夺，但是推动金价上行的因素均偏长期，大趋势仍看多。铜价延续震荡下行趋势，主要受高库存压力及美元走强压制，叠加特朗普关税政策引发的衰退担忧影响。短期来看，国内社会库存仍处季节性高位（37.74万吨），下游采购以刚需为主，市场观望情绪浓厚。但中长期来看，新能源领域需求韧性（预计增速23.85%）及南美矿端扰动升级或为铜价提供支撑，待库存去化后仍具结构性机会。黑色小幅反弹，但是整体依旧处于震荡区间下沿。二月信贷数据依旧疲弱，当前经济仍处于周期探底中。黑色当前价格隐含了较弱的经济预期，价格已经处于较低水平，期货相对于现货略有升水。市场一直期待政策发力或数据回暖，价格存在较强的向上弹性。但是目前尚无驱动力，价格弱势震荡。后市需要继续等待相应的积极变化。

       权益市场方面，临近年报季报季，回归业绩优先。行业方面，AI硬件尤其是国内市场硬件链在互联网大厂资本开支大提速刺激下，业绩将快速体现，重点关注服务器、交换机、光模块、PCB。软件链关注信创方面，招标启动推动业绩预期。机器人主要靠事件驱动，大波动下可做交易。消费行业，关注消费及生育刺激政策，若超预期，则生殖、食饮、餐饮、教育都有估值回升机会。红利板块，险资持续买入，股息率相比国债仍有优势，资金在年报季前预期高分红，应有绝对收益。新能源行业基本面尚未趋势性改善，短期不是市场关注点。

       总体来看，两会窗口结束后，年初的通胀、社融和经济数据也相继出炉，部分地方出台了鼓励生育和消费的政策，权益市场方面明显形成了新一轮消费刺激政策的预期。另外基建和地产等领域随着前期政策红利逐渐消耗，相关刺激政策的预期也逐步形成。资产配置方面，预期领先于基本面，建议注意节奏，谨慎参与相关板块。

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