（1）海外方面，美联储按兵不动，市场大幅反弹。美联储维持基准利率在4.25-4.5%，之前市场对美联储暂停降息已是共识。此次会议偏向“鸽派”，美联储维持年内两次降息预测不变，说明从去年12月以来的各种变化加总起来的净效果并没有让其减少降息预期，本次“点阵图”预期2025年降息次数维持2次，好于预期。另外，美联储下调了经济增长、上调了通胀和失业率预测，2025年实际GDP增速由12月的2.1%降至1.7%，PCE通胀水平由12月的2.5%升至2.7%，失业率微升至4.4%。会议上，美联储降低了缩表速度预防流动性冲击，宣布缩表从每个月250亿美元降至50亿美元，以避免在债务上限悬而未决的背景下加剧流动性的收缩。市场对于联储决议反应正面，上周美国权益市场出现明显反弹。

（2）国内方面，货币政策委员会例会通稿发布，央行对外部主要经济体的降息预期减弱，再次暗示降实体融资成本不一定需要通过降息，而是强化利率政策执行监督。降融资成本的对象从“企业和居民”扩展到“社会”，对于债市防风险的定调更加清晰，希望降低债市波动率，其表述为“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化”。此外，政策对于稳汇率仍有诉求。

本文来源：兴业基金固定收益研究部；市场数据来源：Wind。

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