上周围绕中美关税政策相关信息较多，引起股债市场均出现较大波动。上周三，国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，旨在澄清中美经贸关系事实，系统阐释中方对中美经贸关系相关问题的政策立场，阐明单边主义、保护主义对中美双边经贸关系的损害，展示中国坚定维护国家利益、坚定维护多边贸易体制的决心和意志。之后对于关税税率的调整都是基于此白皮书表达的政策立场。
对于债市而言，当前最大的变量是中美关税政策的博弈，以及国内政策对冲的进度。从短期看，国内对于出口的担忧提升，基本面转弱，而资金面、机构行为都相对利好债市；对冲经济下行的政策方面，《金融时报》发文《业内专家：如何理解适度宽松的货币政策》，援引观点指出“如果财政政策率先发力，货币政策随后跟进，无论是财政政策还是货币政策，都能最大限度地发挥功效”，同时给出了“择机降准降息”的三个条件，包括加征关税等外部冲击对经济造成负面影响、利率上行削弱财政扩张效果、资本市场受到较大冲击。
由此，我们判断未来债市行情大概率为震荡下行，长债有交易机会，同时看好信用类资产的配置机会。
Wind数据显示，跨季后资金面逐步转松，利率下行明显。上周央行公开市场累计净回笼2892亿元，操作利率不变，DR007运行在1.65%~1.78%的区间，显示资金面均衡偏松。
同业存单：存单利率走势较为曲折，上周收益率先下后上再下。上周央行虽然公开市场净回笼，但资金面逐步转松。利率走势主要受贸易摩擦和股市波动影响，一年期存单收益率波动区间在1.73%~1.78%，相对前一周下行约6BP。一级发行总额为6827亿元，净融资1472亿元。平均发行利率为1.80%，环比下行9.4BP。
利率债：上周在资金面转松和贸易战影响下，利率债表现相对较好。十年期国债收益率先下后上，全周收益率区间在1.63%~1.66%，与前一周五相比下行约6BP。十年期国开收益率区间在1.67%~1.70%。
信用债：资金面宽松导致短端利率下行显著，中长信用债利率下行幅度较小，期限利差走阔。
上周转债市场收跌，中证转债指数下跌1.7%，截至4月11日，转债价格的均值为118.6元，分位值为63.1%（2018年以来）；转股溢价率的均值为38.7%，分位值为83.7%（2018年以来）。
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