北信瑞丰基金基金经理 于军华

2025年1季度已经落下帷幕，汽车行业也出现了一些新的变化。这些变化无论是对于宏观经济，还是对于我们的日常投资，可能都有着深远的影响，现在我们整理如下。 

变化一：销量双位数超预期增长，乘强商弱 

根据汽车工业协会的数据，1季度批发口径下共销售汽车747万辆，同比11%。

表现最好的月份是1月。由于历史上春节往往出现在2月份，这个月通常也是全年销量低点。2025年春节在1月底，但整个1月份批发销量只比去年同期低了2万辆，这就体现出了汽车消费较强的韧性。与此同时，3月份的销量，也创了有史以来的单月新高。 

分车型来看，商用车总体表现一般，1季度同比增速只有1.8%，表明宏观经济仍处于弱复苏状态。

变化二：汽车制造业年度营业收入首次超过商品房销售额

2024年，中国汽车制造业营业收入创历史新高，达到10.6万亿，商品房销售额9.68万亿，汽车制造业营业收入首次超过房地产销售额，成为新的支柱产业。

变化三：出口对中国汽车行业越来越重要

根据测算，内需口径下最近几年中国汽车销量基本稳定在2500-2600万辆左右，但批发销量自2020年以来逐年增长。

从批发销量增量贡献度来看，2021-2024这四年，出口都贡献了最大的占比。2022年由于内需下滑，出口的销量增量贡献度高达186%。

变化四：出口同比增速放缓，但新能源出口加速

1季度中国汽车出口142万辆，同比增长7.3%，其中3月份出口50.7万辆，同比增长只有1%。

这其中1季度燃油车出口97.8万辆，同比下降3.7%，新能源出口44.1万辆，同比增长43.9%。显然新能源的出口潜力更大，增速也更高。 

从2024年底开始，中国汽车出口中新能源的占比，也站上了30%大关。

变化五：新能源超预期高增，渗透率加速提升 

 1季度新能源汽车销量308万辆，同比增长47%，这个增速甚至超过2023、2024的年度增速。 

各大机构纷纷上修新能源汽车年度销量目标。年初汽车工业协会对于2025全年新能源汽车销量的预期是1600万辆，增长25%左右，最新的国务院发展研究中心预测是1700万辆。

渗透率角度，3月份渗透率为42.4%，超过去年同期10个百分点。按照这个节奏，2025年6月份开始，全批发口径的渗透率就将站上50%，燃油车加速退出市场。

变化六：中国汽车超越特斯拉登顶纯电第一 

继2022年比亚迪新能源汽车销量超过特斯拉之后，已经连续2个季度纯电销量也超越特斯拉，中国新能源汽车无论是在混动还是纯电，销量都登顶世界第一。

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